维持互联网行业领先评级 首选买入美团(03690)

广告：IDC估算2023年中国互联网广告市场将增至990亿美元，五年复合增长率11.9%，其中信息流广告18.6%。我们认为整体互联网广告行业20年仍将承压，电商广告及短视频平台是信息流广告增长的主要动力。  

腾讯（700HK/买入）：《PUBGMOBILE》11月海外流水近7000万美元，环比增30.1%，按照1亿MAU、7%付费率估算，其付费用户为750万，人均付费金额11美元。  

拼多多（PDDUS/买入）近日宣布参与其C2M定制化生产的品牌超800家，估算C2MGMV35亿元（人民币，下同），占总GMV比重0.4%，预计到2024年C2MGMV为500亿-650亿元，占GMV约2%，2019-24年复合增长率70%。  

投资建议：维持行业领先评级，首选买入拼多多（PDDUS）、美团（3690HK）。