海昌海洋公園（2255.HK）：業績強勁復蘇，加速輕資產全球化擴張

3月26日，亞洲領先的海洋公園運營商海昌海洋公園（2255.HK）發布2023年度業績報告，2023年錄得營業收入約18.2億元（人民幣，下同），同比增長129.1%；毛利達到4.6億元，大幅度扭虧為盈。

營收飛躍式增長，毛利大幅度轉正，凈利潤虧損大幅度縮窄。可以看出，2023年，可能是海昌海洋公園大轉變的開端。過去幾年，海昌海洋公園一直在加速推進輕資產擴張路線，推出OAAS模式管理輸出服務業務戰略，包括大刀闊斧的資產整合以及合作項目布局。但是2020年至2022年三年疫情對線下主題公園沖擊太大，造成海昌業績連續大幅度波動。隨著2023年疫后經濟復蘇開始，海昌業績開始顯現大幅度扭轉趨勢，輕資產模式未來也有望強力釋放盈利彈性。

明星項目受追捧，輕資產擴張加速

從分部業績來看，海昌2023年公園運營收入為16.9億元，除去新開業的鄭州公園，同比增長118.6%。門票和園內消費均取得大幅度增長。截至2023年12月31日，海昌海洋在全國擁有并運營7家以“海昌”為品牌、以海洋文化為主的大型主題公園。

上海公園作為海昌海洋公園的體驗標桿，2023年入園人次同比大幅度增長118.6%，對比2019年也有16.6%的增長。由于上海公園得天獨厚的地理位置以及商圈文旅環境，海昌計劃將其打造成都市休閑獨家核心目的地之一，通過輕資產模式持續推進上海公園的二期擴建項目，以滿足更多游客對優質文旅的需求。

2023年9月，鄭州海昌海洋旅游度假區盛大開業，這是中原首個旗艦式海洋主題度假區核心產品，總占地面積達42.5萬平方米，圍繞海洋、極地兩大核心重點打造了6大主力動物場館、10余項游樂設備、5部海洋大戲、1大沉浸式IP主題娛樂區，并落地全球首座奧特曼主題小鎮。鄭州市是國家交通樞紐，2小時交通圈可輻射4.5億人口，潛在客源市場巨大。未來鄭州公園項目有望帶來營收的快速增長，并且實現現金流的正向回饋。

隨著文旅市場的逐漸復蘇，海昌明顯加快了輕資產擴張步伐。2023年12月27日，海昌海洋公園公告，由海昌海洋公園提供運營服務及解決方案的長沙·海昌湘江歡樂海洋公園于2023年12月26日正式開業。該園總建筑面積約7.8萬平方米，匯聚十幾種大型珍稀的極地、海洋動物，定位為國內一流的新一代海洋主題大型文旅產品及沉浸式文旅研學基地。長沙公園有望成為海昌OAAS模式的標桿，在增加海昌效益的同時，促進輕資產全國化擴張進程。

就在本次業績公告的同時，海昌海洋公園還公布了福州合作項目，與福州新區管理委員會簽署戰略合作框架協議，合作開發建設福州海昌海洋公園。根據框架協議條款，福州項目將引入多樣化的海洋生物、極地生物及大型海洋陸生生物，以及國際知名IP，打造集生態、科普、研學、互動、表演、藝術、特色餐飲等諸多功能為一體的海洋生態體驗及娛樂中心。

一個又一個與當地政府的合作項目落地，標志著OAAS模式、“海洋文化+IP”雙引擎戰略進一步得到認可。可以想見，2024年海昌輕資產擴張效應有望逐步顯現，核心項目+輕資產項目將有望呈現百花齊放態勢，助力海昌盈利潛能釋放，實現高質量發展。

IP運營及新消費顯活力，國際化步伐打開海昌想象空間

文旅+IP，天然具有流量虹吸效應以及經濟放大效應。海昌海洋公園在深耕海洋主題的同時，也積極探索文旅市場的變化，率先將“IP運營與新消費”作為重要戰略之一。通過與多個國際優質IP的合作，海昌海洋公園成功打造了一系列獨具特色的IP主題場景。

以上海主題公園為例，海昌在2022年第一次將奧特曼IP融入上海公園，2023年1月進一步正式運營全球第一家奧特曼主題酒店，該酒店在節假日旺季時常實現100%滿房率。此外，上海公園還進一步落地了航海王寶藏區域、BabyShark主題客房、餐廳、商店及巡游產品等知名IP產品╱活動。這種將IP與主題公園深度融合的模式，不僅提升了游客的游玩體驗，也為公園帶來了更多的商業機會和品牌價值。

上海公園IP運營的成功，讓海昌看到IP主題館和IP新零售的潛力。所以在新開業的鄭州公園項目，海昌打造了中原地區唯一的正版授權奧特曼主題娛樂區，為游客帶來前所未有的沉浸式體驗。這一獨具匠心設計，不僅涵蓋了園內園外兩大主題區域，更是將奧特曼元素與住宿、美食、購物、互動游藝等多元業態完美融合。

除了與國際知名IP合作，海昌積極開發自有IP，如胖豆丁、藍星女王海靈兒等。海昌對外宣稱希望打造獨一無二的IP運營平臺，未來將持續通過全球化IP合作及開發自有IP，將IP商品化與主題公園、景區、生活方式酒店、商業物業等地面消費場景融合，實現IP+新場景的新業態。

在輕資產擴張加速、國內文旅快速復蘇的同時，海昌國際化步伐也迎來里程碑時刻。2023年，海昌海洋公園相繼與沙特阿拉伯投資部和沙特旅游發展基金（TDF）簽署合作備忘錄，計劃根據沙特阿拉伯旅游戰略合作開發沙特阿拉伯王國海昌海洋公園項目。

沙特近幾年加大文旅項目投入，全球化引進不同的文旅項目，這一點剛好契合中國文旅出海的發展目標。而沙漠中的海洋公園，這種反差光想想就具有吸引力，非常有可能成為中東旅游新熱點。海昌在中東項目的落地，不僅映證海昌的品牌影響力，同時也顯著提升海昌全球化輕資產擴張的空間想象力。

總體而言，海昌海洋公園2023年呈現了快速復蘇態勢，并且加快輕資產擴張以及持續在各大項目精細化推進IP運營。這一策略有望最大程度釋放海昌品牌張力及其業績彈性。隨著輕資產路線在全球化道路開花結果，海昌有望迎來長周期的高質量發展，而2023年有可能是海昌大轉折的起點。