輝立證券：給予海昌海洋公園（2255.HK）目標價1.16港元

近日，輝立證券發表了海昌海洋公園（2255.HK）2023年報業績點評，海昌海洋公園實現收入18.2億元人民幣，同比增長129.1%；歸屬股東凈虧損1.82億元，虧損同比收窄85.87%。經調整后的EBITDA（非國際會計準則）由2022年的虧損4.32億，扭虧為盈利4.59億元。經營活動產生的現金流大幅增加，由2022年的120萬，大幅增長到5.34億。

2023年，國內整體文旅市場出現了反彈，公司運營的公園也實現了好于行業平均水平的復蘇。2023年公園入園人次共計約929萬人。除去新開業的鄭州公園，總入園人數對比2022年同期大幅增長101.9%，對比2019年相同公園入園人數亦有增長8.0%。截至2023年12月31日年度，公園板塊收入約人民幣1,687.4百萬元，除去新開業的鄭州公園，對比2022年同期大幅增長118.6%，對比2019年相同公園收入增長4.4%。最新的資料顯示，2024年春節期間，除去新開業的鄭州公園，總購票人數對比2023年同期增長18.3%，主題公園板塊收入約增長15.9%。作為公司旗艦項目，上海公園2023年的入園人次對比2022年同期大幅增長118.6%，對比2019年同期亦有增長16.6%。上海公園收入對比2022年同期大幅增長132.4%，對比2019年同期增長6.9%，超過10億元。

位于浦東的金橋海昌企鵝度假酒店及上海公園二期項目處于建設階段，將涵蓋溫泉酒店、海洋酒店、海洋探索中心及特色溫泉館等元素，預計于2024年和2025年分別開業，屆時接待能力和旅游逗留時間會得到提升。2023年9月28日新開業的鄭州項目，2023年收入為5000多萬，由于新開辦費較大，當年產生一定程度的虧損，整體達到了預期水平，2024年預計將實現現金流轉正。另外，鄭州二期項目也將在2024年開業。

在IP運營上，公司于2023年1月在上海公園正式營業了全球第一家奧特曼主題酒店，廣受歡迎，該酒店在節假日旺季時常實現100%滿房率。此外，除了奧特曼IP以外，上海公園落地了航海王寶藏區域、Baby Shark主題客房、餐廳、商店及巡游產品等產品╱活動，并在大連鄭州等公園繼續落地奧特曼及航海王IP項目，在豐富游玩體驗、增強游客粘性、提高二次銷售比重等方面成效顯著。未來公司計劃將推動優質IP在其他主題公園的落地，引入+自培優秀IP，旨在提高公園板塊的客單價，并優化收入結構。隨著IP核心驅動戰略在其他海昌公園的快速復制和模式創新，“IP運營及新消費”正加速成為盈利增長的新引擎。公司已經逐步形成主題公園業務、IP運營與新消費、文旅服務和解決方案多層次的業務生態發展方向。中國主題公園行業前景巨大，且海洋生物行業準入壁壘較高，公司在行業內屬第一梯隊，未來有望持續受益于國內旅游消費的興盛。