業績復蘇營收高增1.29倍 海昌海洋公園（02255.HK）有望打開上行空間

2023年，隨著政策放開，經濟逐步恢復發展，文旅格局重構加速，整個中國文旅市場強勁復蘇，在穩增長、調結構、擴內需、促消費、增就業、強信心等方面的作用進一步凸顯。各細分板塊中，受益于經濟回暖后客流回升，主題公園龍頭海昌海洋公園（02255.HK）業績表現優異，迎來顯著邊際修復。

海昌海洋公園是以海洋主題為基礎的中國領先的綜合性文旅平臺。截至2023年12月31日，該公司在全國范圍內擁有并運營7家以「海昌」為品牌、以海洋文化為主的大型主題公園。業績公告顯示，2023年，海昌海洋公園實現收入人民幣18.17億元元，同比大增129.1%。毛利、經調整后EBITDA利潤分別為人民幣4.58億元元、4.59億元，較2022年同期有較大改善。

在過去相當長的一段逆境里，海昌海洋公園始終在不斷地提升公園游客體驗和產品質量，因此，在國內文旅行業出現反彈之際，能夠實現迅速恢復。2023年，鄭州海昌海洋旅游度假區順利開業，成為其擁有的第7家海洋主題公園。截至2023年12月31日止年度，該公司旗下公園入園人次共計約929萬人。除去新開業的鄭州公園，總入園人數對比2022年同期大幅增長101.9%。

在公園板塊，海昌海洋公園深入落實IP戰略，全面推進落地和復制IP項目。于2023年1月，在上海公園正式營業了全球第一家奧特曼主題酒店，廣受游客歡迎。除了奧特曼IP以外，該公司繼續在上海公園落地了航海王寶藏區域、Baby Shark主題客房、餐廳、商店及巡游產品等知名IP產品╱活動。2023年上半年，在大連發現王國繼續落地奧特曼主題館及航海王傳奇城堡，持續引領當地文旅潮流。其鄭州公園奧特曼主題區也已建成開業。通過持續引入優秀IP，推動優質IP在各主題公園的落地，大大拓寬了公園板塊的收入高度，并助力優化海昌海洋公園的收入結構。

以豐富的文旅運營經驗為基礎，海昌海洋公園不斷拓展業務的寬度與深度。公司與北京通州城市建設運合作開發建設北京海昌海洋公園項目。并有金橋海昌企鵝度假酒店、鄭州海昌海洋公園二期項目等項目計劃于2024年開業，有上海海昌海洋公園二期項目等計劃于2025年開業。此外， 2024年3月26日，公司發布公告，表示與福州新區管理委員會簽署戰略合作框架協議，合作開發建設福州海昌海洋公園，雙方將在設計規劃、產品開發、運營管理及IP、生物資源等領域積極合作，推進在福州新區本地旅游市場開發，以及提升福州新區在旅游市場中的品牌知名度。

該等大型項目正穩步推進，有望為其帶來新的利潤增長點。該公司將在未來的項目原則上采用輕資產的開發模式，進一步改善資本結構，并積極加快出海步伐，探索通過海昌運營賦能資產升值的商業模式。

2024年政府工作導向持續圍繞文旅等生活服務行業發力，預計文旅行業促消費政策有望延續，利好文旅產業鏈。經過長達一年多的下跌后，海昌海洋公園的股價于今年2月以來出現筑底回升之勢，受行業景氣度恢復及強勁業績提振，中長線估值提升空間預計將逐步打開，步入上行通道，現下正是底部布局的好時機。