九源基因赴港IPO：骨優導貢獻過半收入 布局減肥藥賽道前景不明

近日，九源基因向港交所遞交招股書，華泰國際為獨家保薦人。

資料顯示，九源基因創立于1993年，已上市的產品包括骨修復材料骨優導，5類腫瘤藥物吉粒芬、吉巨芬、吉歐停、吉芙惟、吉坦蘇以及2類適應癥為靜脈血栓栓塞癥的藥物億喏佳、吉派林等8款產品。

拳頭產品或面臨集采風險

招股書顯示，2021-2022年及2023年1-9月，九源基因取得收入分別為13.07億元、11.25億元和10.23億元，錄得凈利潤分別為1.19億元、5986.7萬元和1.11億元。其中，骨優導報告期內所取得的收入分別為3.55億元、4.44億元和5.58億元，占九源基因總收入的比例分別為27.2%、39.5%和54.6%。

2009年10月，骨優導獲得上市批準，并于2010年推向市場。根據CIC，骨優導是國內首款獲批準銷售的含rhBMP-2骨修復材料。按2022年的銷售收益計算，骨優導在中國骨修復材料市場排名第二，在全國市場份額達17.2%。

不過，骨優導或面臨集采風險。2023年，國家組織高值醫用耗材聯合采購辦公室刊發第4批高值耗材VBP名單(第四批VBP名單)，其中就包含若干骨科醫療器械。根據CIC統計，入選第四批VBP名單的醫療器械已出現大幅降價。

九源基因在招股書中稱：“目前，BMP骨修復材料未被納入集采名單，只是需要遵守相關監管機關所實施的若干價格限制，但是上述限制對骨優導的銷量及收益的影響存在不確定性。”

減肥藥吉可親仍在臨床階段

除已商業化的8款產品外，九源基因還有超過10款在研產品。其中，超過半數位于臨床試驗前階段，有2款產品在臨床階段，有1款完成3期臨床，還有1款于2023年5月遞交NDA。

記者注意到，九源基因在研管線中最受市場關注的莫過于司美格魯肽生物類似藥JY29-2。近年來，隨著減肥減重趨勢日益流行，司美格魯肽生物類似藥也愈發火爆。根據CIC，司美格魯肽相關產品在2022年的全球銷售額達109億美元，成為2022年全球十大最暢銷藥品之一，并有可能成為2023年全球三大最暢銷藥物之一。

據了解，九源基因的司美格魯肽生物類似藥JY29-2包括吉優泰和吉可親。其中，吉優泰用于治療2型糖尿病(T2DM)，目前已完成3期臨床試驗；吉可親用于治療肥胖癥及超重，包括皮下注射和口服片劑兩種類型，皮下注射已進入3期臨床試驗階段，而口服片劑仍在臨床前階段。由此可見，雖然已布局減肥藥賽道，但九源基因的相關產品距離商業化仍有很長的路要走。

有分析指出，減肥藥市場前景受多種因素影響，例如藥物安全性、有效性、價格、政策法規等，因此未來發展存在一定的不確定性，尤其是從研發到實現商業化要經歷較長的時間。

對九源基因的港股上市進展，中國網財經將持續保持關注。