箭牌家居營收凈利潤下滑：股價年內跌超過半，降本增效能否奏效？

《港灣商業觀察》黃懿

上市一年兩個月，箭牌家居（001322.SZ）的業績迎來了不小壓力，與此同時，公司的股價表現也慘不忍睹。

12月初，箭牌家居發布了調研活動信息。在多少受地產行業的影響之下，有投資者提出，在開發存量房市場上，公司主要開展了哪些工作？

第三季度業績承壓明顯

公司表示，舊房更新、二手房二次裝修等目前已成為市場需求重要來源，針對存量房市場開發，公司持續從產品端、渠道端、服務端多方面進行探索。產品方面，公司深度挖掘存量房客戶需求進行針對性開發產品，渠道方面，鞏固提升優勢渠道并進一步加大社區門店等下沉渠道的開發，使得產品能更快觸達消費者；服務方面，公司持續推進“用心煥新裝”服務，強化經銷商的舊房局部升級改造服務能力，為消費者提供售前、售中、售后的全鏈路舊房改造服務，滿足客戶的舊房局部升級改造或全衛換裝需求。

還有投資者提問，今年公司毛利率及產品均價有所波動，公司預計價格趨勢情況如何？

箭牌家居認為，2023年以來，基于對市場的判斷，為擴大市場份額，公司實施了積極的銷售政策，加大市場促銷力度，促進了主要產品品類的銷售，進一步擴大了公司的市場份額，促銷力度加大拉低了產品均價以及毛利率水平。考慮到政策延續性，第三季度公司對部分產品的促銷政策進行調整以及產品結構進行優化，各個品類的毛利率環比均有所改善，產品均價基本穩定。目前，公司也在持續推進建立合理的產品結構以及持續落實有效精簡SKU、零部件標準化、外購轉自產等降本舉措等工作來促進公司整體產品均價以及毛利率的持續改善。

業績上來看，箭牌家居今年承壓明顯。

前三季度，公司實現營業收入約52.8億元，同比增長0.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.87億元，同比下降31.99%；扣非歸母凈利潤2.61億元，同比下滑32.83%。

第三季度，箭牌家居實現營收18.46億元，同比下降5.81%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.16億元，同比下降36.85%，扣非歸母凈利潤1.12億元，同比下滑35.39%。今年上半年，箭牌家居營業收入為34.34億，同比增長3.84%；凈利潤為1.71億，同比下降28.37%。

不難看出，凈利潤雙位數巨幅下滑的同時，箭牌家居的營收也在第三季度遠弱上半年。而且，投資者對于毛利率的提問，顯然也波動不小，公司前三季度毛利率為29.41%，同比下降4.57個百分點，第三季度毛利率為29.36%，同比下降3.17個百分點。

首創證券在三季報后的研究報告中表示，收入下降主要受運輸模式切換所致。為了實施全國統一出貨價，提高運輸效率，保證運輸質量，公司自2023年7月1日起實行主要產品（瓷磚除外）統一配送的運輸模式，由經銷商到公司倉庫自行提貨變更為公司安排運輸送到經銷商倉庫，由于運輸模式的切換，商品控制權轉移的節點由公司倉庫出庫確認延至送達經銷商倉庫簽收后確認，以成本計價的發出商品金額增加約0.77億元，此部分發出商品對應的收入確認也相應延后。預計運輸模式切換在四季度仍會對收入確定有一定影響，明年及以后影響有望消除。

“毛利率下降的原因包括：運輸模式轉換使得營收和成本項目中都增加等金額的運費，雖然毛利額（營收-成本）不變，但毛利率會降低；智能馬桶毛利率受電商渠道的銷售結構影響有所降低；此外還可能同公司開展促銷及行業競爭加劇有一定影響。”首創證券指出。

降本增效，股價9個月跌超過半

資本市場上，今年3月初至今（12月18日），箭牌家居股價跌幅超過五成。

或許是資本市場欠佳因素。10月末，箭牌家居宣布回購計劃，回購資金總額不低于人民幣5000萬元（含）且不超過人民幣1億元，回購價格不超過人民幣21元/股（含）。按照回購價格上限人民幣21元/股測算，當回購金額為上限人民幣1億元時，預計回購股份數量約為476.19萬股，約占公司目前總股本的0.4909%；當回購金額為下限人民幣5000萬元時，回購股份數量約為238萬股，約占公司目前總股本的0.2454%，具體回購股份的數量以回購方案實施完成時實際回購的股份數量為準。

截至2023年11月30日，公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份18.25萬股，占公司總股本9.7億股的比例為0.02%；回購的最高成交價為人民幣12.56元/股，最低成交價為人民幣12.39元/股，成交總金額為人民幣227萬元（不含交易費用）。

箭牌家居也介紹當前正進行的降成本措施：公司持續落實有效精簡SKU、零部件標準化、外購轉自產等舉措推動降本工作，并取得了一定成效；其中，智能蓋板外購轉自產工作，隨著公司募投項目智能家居產品產能建設項目的逐步投產，將逐步實現裝配以及核心零部件的自產，并結合零部件標準化的工作，共同推進公司降本增效目標的實現。

針對投資者所提到的目前以及明年如何推進產品結構調整的工作？箭牌家居表示，合理的產品結構是促進公司整體毛利率以及產品均價改善的重要工作之一，公司將持續推進經濟型產品、主銷型產品、形象型產品保持合理的結構，為經銷商提供更有競爭力的產品；同時加強營銷部門對經銷商的賦能工作，進一步優化新品上市流程和產品推廣效率，優化門店布局提升店效，推動門店重裝或局裝，提升消費者的體驗；推動產品結構調整也是公司推動零售渠道增長的重點工作之一。（港灣財經出品）