美國最大養老基金增持這兩隻超大市值成長股，但我們還有更好的選擇

美國加州公務員退休基金（CalPERS）管理著美國最大的養老基金，它的股票、私人債務和股權、債券、房地產以及其他投資的總額高達4523億美元。CalPERS要對加利福尼亞州近3000位公共雇主的退休福利負責，因此該基金的一舉一動都極為謹慎且影響重大。

就在三季度，CalPERS增持了該基金兩大重倉股特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）和英偉達NVIDIA（NASDAQ:NVDA）的股票。我們普通投資者是否應該跟投？或者是還有更優的選擇？

三季度，CalPERS將特斯拉的持股提高了34%，2023年增加了近2倍。不過在去年底，該基金減持該股，而2023年迄今正是特斯拉股價大漲的時候。除了特斯拉，Rivian Automotive, Inc.（NASDAQ:RIVN）的持股數量也增加了28%。不過，該基金去年三季度大舉買入這只電動車股票後一直在拋售，直到最近一個季度才重現買入。

可惜的是，CalPERS的這兩個增持操作短期效果欠佳。三季度末以來，特斯拉的股價下跌約6%，Rivian下跌近32%，同期標普500指數上漲約5%。特斯拉股價下跌主要是因為三季報不佳，降價導致毛利潤率下滑，利潤增速放緩。Rivian的財報雖然好於預期，但由於現金消耗速度快於預期，公司10月宣佈舉債計劃。因此，現在或許是買入這兩隻電動車股票的大好時機。

不過，CalPERS完全沒有投資的另一隻電動車股票或許會是更好的選擇。

得益于中國電動車市場的快速增長，該國的電動車龍頭比亞迪BYD（BYDD.F，BYDDY）的股票跑贏了這兩隻美國電動車公司。特斯拉正面臨降價帶來的壓力時，比亞迪的毛利潤率不降反升。而且，這家中國公司的估值水平也要低很多，市銷率僅有1.1，而特拉斯高達8.5。

人工智能（AI）是目前市場上熱門主題，而英偉達是這股AI熱潮的最大受益股票之一。生成式AI應用的基礎是大語言模型，而英偉達的圖形處理器（GPU）是大語言模型訓練必不可少的硬件。

上一季度，CalPERS增持該股31%，今年以來的持股數量增長了2倍。英偉達的股價表現也沒有讓人失望，股價今年迄今上漲近240%，市值突破1萬美元。三季度以來，該股股價又繼續上漲14%。不過，市場對英偉達的預期也極端之高，目前該股的動態市盈率與年初的時候大致持平。分析師目前預計英偉達2024財年下半年的盈利相比上年同期將翻兩番多，同時預計明年的盈利將繼續增長60%。

如果到時候業績不及預期，該股股價將承擔巨大的高估值壓力。

與此同時，英偉達的芯片代工合作夥伴台積電Taiwan Semiconductor Manufacturing（NYSE:TSM）的供應鏈問題正在得到改善。對於英偉達來說，這有兩層含義。首先，它的芯片將無法再享受到高溢價了，這將導致明年公司毛利潤率的下降。第二，台積電將有能力為英偉達的競爭對手生產更多的芯片，其中包括所以現在正在研發自己的AI訓練芯片的大型科技公司（英偉達的最大客戶）。

在目前的估值水平下，減持英偉達股票或許是一個明智的選擇，相比之下台積電的估值水平更為合理。