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3M(MMM.US)：不确定性缓解，上涨潜力上升

研究報告 2023-09-12 10:49:52 50

3M 股票（NYSE ： MMM）多年来一直面临不确定性。这是因为，这家以其众多专利产品而闻名的工具和设备巨头一直在应对挑战，包括耳塞诉讼、利率上升以及最近表现不佳。因此，过去 5 年股价下跌了近 40% 。幸运的是，这种不确定性在很大程度上正在减弱，这暗示 MMM 目前的价格存在良好的上涨潜力。因此，我看好该股。

正在进行的耳塞诉讼进展相对顺利

自2016年最初的指控浮出水面以来，3M发现自己陷入了一场旷日持久的法律纠纷，近30万起指控称其子公司Aearo Technologies生产的美国作战部队使用的耳塞存在缺陷。尽管该子公司去年夏天申请破产，但美国法官去年 8 月裁定，这不会停止针对母公司的诉讼。

3M 在联邦上诉法院对此案进行了积极的抗辩，力求达成全面和解协议，这不仅能提振其股价，还能缓解围绕此事的持续不确定性。8 月下旬，解决的时刻终于到来，3M 宣布承诺支付 60.1 亿美元的巨额和解金来解决诉讼。

虽然如果退伍军人拒绝接受，和解协议可能会失败，但最终结果似乎不会像许多人预测的那样致命。即使退伍军人要求稍微多一点的现金，对于 3M 来说，这笔金额似乎也不会是太大的一笔交易。

截至第二季度末，3M 拥有约 43 亿美元现金。以目前的市值（近 600 亿美元）和整体财务状况来看，通过债务或股权筹集数十亿美元对其资产负债表来说不应过于稀释或过于苛刻。3M 股价最近的稳定反映了这一观点。

令人失望的结果并不像想象的那么糟糕

3M最近的业绩无疑相当平淡。也就是说，它们并不像许多投资者描述的那么糟糕。在最新的第二季度业绩中，3M 的净销售额为 83.3 亿美元，同比下降 4.3%。净销售额下降的原因包括有机销售额下降 2.2%、资产剥离下降 1.3% 以及 0.9% 的外汇不利因素，但仅被收购驱动的 0.1% 增长略微抵消。

3M 净销售额的下降导致利润率全面下降。具体而言，与去年相比，其调整后营业利润率和调整后 EBITDA 利润率分别从 21.6% 和 26.9% 下降至 19.3% 和 24.5%。因此，调整后每股收益从去年同期的 2.45美元骤降至 2.17 美元。

然而，该公司管理层认为，运营执行和成本纪律应该有助于改善下半年的业绩。管理层的信念反映在其指导中，该指导得到了提振。

特别是，该公司预计总销售额将下降约5%至1%，好于此前预计的下降6%至2%。调整后每股收益预计也将在 8.60 美元至 9.10 美元之间，而之前的范围为 8.50 美元至 9.00 美元。中点为 8.85 美元，这意味着与 2022 财年的 10.10 美元相比仅下降 12.4%，这并不是一场灾难。

持续去杠杆应对利率上升

利率上升是过去几年 3M 股价承受压力的主要原因。鉴于该公司的债务负担肯定不容忽视，投资者担心未来的再融资将使 3M 陷入困境。尽管如此，3M 不断努力偿还长期票据，最近已减少了其债务。截至第二季度末，3M 的长期债务约为 129.5 亿美元，低于去年的 140 亿美元。因此，扣除收入后的利息支出从 1.17 亿美元降至 9600 万美元。

MMM 股票的前景如何？

转向华尔街，3M 根据过去三个月内授予的 1 项买入评级、10 项持有评级和 2 项卖出评级为持有共识评级。3M 股票的平均预测值为 121.08 美元，上涨潜力为 12.2%。

结论

总之，3M 近年来经历了一场不确定性风暴，但光明未来的迹象正在出现。耳塞诉讼以 60.1 亿美元的和解得到解决，是迈向稳定的重要一步。虽然未来可能需要进行一些谈判，但 3M 的财务实力可以满足任何额外的要求。

此外，最近的结果虽然令人失望，但并不像看上去那么可怕。管理层对运营效率和成本控制的承诺应该会导致下半年业绩的改善。

此外，3M 为减少债务和应对利率上升所做的努力值得称赞，因为它们增强了公司的财务弹性。随着不确定性的减弱，MMM 股票似乎有望上涨。因此，在该股目前低迷的水平下，股息王的 5.6% 收益率的投资案例可能会显得相当有吸引力——尤其是对以收入为导向的投资者而言。