華爾街：這只小型的生物科技股票或即將迎來暴漲

對於成長投資者來說，基因療法龍頭公司Bluebird bio Inc（NASDAQ:BLUE）是一隻很好的選股。該公司的兩款基因療法Zynteglo（betibeglogene autotemcel）和Skysona（elivaldogene autotemcel）已獲美國食品藥品監督管理局（FDA）的批准。Zynteglo是第一款治療β-地中海貧血的基因療法，而Skysona用於治療年齡在4-17歲，患有腦腎上腺腦白質營養不良（CALD）的男孩。

不過，華爾街對於這兩種基因療法的商業前景並不是十分樂觀。按照SVB Securities分析師的估算，Zynteglo和Skysona每年的銷售額最終將達到1.00億美元，這並不足以幫助Bluebird的自由現金流轉正。不過，這家生物科技公司的鐮狀細胞病（SCD）基因療法lovo-cel有可能帶來顛覆性的影響。

美國銀行證券分析師Jason Gerberry最近將Bluebird的股票評級上調至“買入”，目標股價上調至10美元，相比該股目前價格上漲潛力高達163%。這一評級調升的核心理由在於lovo-cel目標市場內在的商業機會。按照Bluebird的內部估算——美國2萬名鐮狀細胞病患者，每患者超過200萬美元的定價，以及20%的滲透率——lovo-cel的年銷售額有望達到80億美元。

但事實上，80億美元的年峰值銷售額極有可能會是一個遙不可及的目標。究其原因，目前的鐮狀細胞病治療市場由小分子藥物主導，未來還將面臨其他基因編輯療法的競爭。儘管如此，在這個罕見病領域，lovo-cel成為重磅藥（年銷售額超過10億美元）應該問題不大。對於一家市值只有4.05億美元的生物製藥公司來說，這一估算收入已經是相當可觀了。

因此，如果FDA在12月20日目標審查日期之前批准lovo-cel，Bluebird的股價應該會直線飆升。而一旦拿下鐮狀細胞病的基因療法，這只生物科技股將成為2024年初最重要的收購目標。無論是從收購所需的財務資源還是產品組合的角度分析，安進Amgen（NASDAQ:AMGN）、再生元製藥Regeneron Pharmaceuticals（NASDAQ:REGN），以及渤健Biogen（NASDAQ:BIIB）都有可能是潛在的求購者。

重大的監管決定出爐前，Bluebird的股價為何不到4美元？關鍵的原因在於該公司的財務狀況。最近季度末，Bluebird的現金、現金等價物、限制用途的現金和短期證券的總額為2.91億美元。按照該公司的估算，這些資金將足以覆蓋截至2024年二季度的營業費用。如果明年初還沒有其他公司來收購，Bluebird將不得不通過公開發行進行融資，這無疑會給該股股價施壓巨大的壓力。

Bluebird的短期前景取決於lovo-cel獲批後該公司能否吸引到買家。考慮了lovo-cel的市場前景以及該股目前的低估值，被收購的設想並非不切實際。此外，該公司可能沒有足夠的資源實現lovo-cel的自主上市，而增發股票有可能導致股價跌破納斯達克的上市最低標準，進而不得不採取反向拆股（並股）的措施。

管理層當然不希望出現這種結果，但收購也不是必然的結果。對於鐮狀細胞病基因療法的長期盈利能力，或者或是未來幾年這個領域的競爭狀況，大型製藥商的心裡可能也沒底。這個故事還有很多的不確定性，因此投資者要有風險意識，審批結果出爐前不宜大規模建倉。