美银美林：维持昆仑能源（00135）目标价9.1港元、“买入”评级

美银美林目前维持昆仑能源（00135）目标价9.1港元以及“买入”评级。  

美银美林发表报告称，中石化冠德(3.67,0.11,3.09%)（00934）向国家石油天然气管网集团出售旗下资产，将对昆仑能源产生重大积极影响，首先美银美林认为，昆仑能源旗下陕京管道的估值可能会为今年市账率的1.43倍，为陕京管道2019年的ROE/ROA数据为13.5%及9.5%，另外中石化冠德旗下榆林管道的相关数据则为7.7%及4.3%。  

美银证券认为，鉴于公司目前充足的原料气供应和新SJ-IV管道的产能增加，都将对陕京管道的资产增长前景产生利好。美银美林目前使用1.2倍的市净率来对陕京管道资产进行估值，但美银美林认为此预测方法相对保守。其次，美银美林认为昆仑或利用现金进行并购和扩大其核心天然气销售板块，并增加给予投资者的股息派发。  

目前如果昆仑能源将在2020年市账率1.4倍的区间出售陕京管道，并使用资产出售利润的30%支付特别股息，美银美林预计该公司今年的股息收益率将从目前的3.8%翻倍至8厘，如果以市账率1.2倍的区间(226亿元人民币或每股2.9港元/股)对陕京管道资产进行估值，那么美银美林认为昆仑的股票价格将被低估，目前随着潜在的管道分拆项目可见性的提高，美银美林认为其股价应重新评估。因此维持对昆仑能源“买入”评级及9.1港元的目标价。