小摩：下调特步国际(01368)目标价至3.6港元 维持增持评级

摩根大通将特步国际（01368）目标价由3.85港元下调至3.6港元，同时维持其“增持”评级。  

小摩发表报告称，根据特步国际最新披露的消息，公司核心的特步品牌收入将有中位数下跌，净利润预计同比下跌25%至30%；公司新收购品牌K-Swiss和Palladium因欧美的市场业务受公共卫生事件波及而出现亏损。但是小摩指出特步的核心业务仍然稳固，小摩认为预期公司下半年特步品牌的销售业绩将持续恢复，但恢复进度仍受公共卫生事件和宏观层面影响而进展缓慢，同时新品牌将使公司盈利水平继续承压，欧美经济体目前公司线下门店自6月份逐步重开后，市场需求恢复仍然需要时间。  

考虑到新收购品牌带来的额外负面影响，小摩降特步2020至2021年盈测在2%至9%之间，目标价由3.85港元降至3.6港元，评级维持“增持”。以反映公司收购的旗下新品牌带来的业绩亏损低于小摩对该公司的亏损预期。