績后暴跌22%，“元宇宙第一股”Roblox(RBLX.US)值得抄底嗎？

周三，曾被譽為“元宇宙第一股”Roblox周二公布的收益低于分析師預期，該公司股價一度暴跌23%，最后收跌22%。盡管Roblox Q2營收以及虧損狀況均遜于分析師預期；然而，從增速來看，該公司營收以及用戶相關指標仍強勁增長，用戶指標增速更是達到20%左右。而且，在該公司擴大運營杠桿的情況下，此次股價的暴跌可能為投資者帶來了入場的機會。

Roblox Q2營收同比增長15%至6.81億美元，但不及分析師預期的7.78億美元;基本及攤薄后每股虧損均為0.46美元，不及分析師預期的每股虧損0.44美元，上年同期每股虧損0.30美元。Roblox凈預訂量與調整后盈利同樣不及預期;Q2凈預訂量為7.81億美元，分析師預期為7.85億美元;調整后EBITDA為3800萬美元，分析師預期為4600萬美元。

用戶數與參與度強勁增長

該公司的同名游戲“Roblox”是2022年全球收入最高的五大手機游戲之一。《Roblox》手機游戲顯示，玩家在2022年的支出為8.6186億美元。Roblox與其他在線游戲平臺的不同之處在于，它允許用戶創建自己的游戲。開發者可以從游戲產生的收益中獲得30%的分成，比如虛擬服裝和虛擬形象的銷售。

Roblox此前的主要受眾仍然是青少年兒童，但公司一直在努力擴大所有年齡段用戶的使用率。去年6月，Roblox宣布，符合條件的創作者可以為年齡在17歲及以上的用戶制作包含成熟內容(如某些形式的暴力、浪漫主題和適度粗俗幽默)的體驗。

去年，元宇宙被市場瘋狂熱炒，而作為虛擬視頻游戲制作商龍頭的Roblox自然被推上了風口。元宇宙被認為是下一代互聯網。技術專家將虛擬世界描述為一個持久的、共享的3D虛擬環境。在那里，人們聚在一起進行各種活動，從玩游戲到做生意。它結合了虛擬現實和增強現實等技術。

Facebook母公司Meta(META.US)首席執行官馬克·扎克伯格將虛擬世界描述為“一個具體化的互聯網，你置身其中，而不僅僅是看著它。”Roblox負責品牌合作的副總裁Christina Wootton表示:“虛擬世界比游戲更大。我們正在引領這種人類共同體驗的新范疇。這是一個沉浸式的地方，人們可以來這里相互聯系，分享虛擬體驗。他們可以一起做事，比如工作、學習、玩耍、購物和體驗娛樂。”

在新冠肺炎疫情之后，手機游戲平臺已經恢復增長模式，但市場現在過于擔心未來的投資增加。Roblox的股票是當前股市反彈中值得關注的元宇宙股票之一，因為該公司在新興的虛擬世界投資主題中具有潛力。

在過去的幾年里，Roblox在關鍵用戶總數和參與度方面保持了強勁的增長，但由于新冠肺炎期間的大幅支出，收入和預訂量都出現了下滑。現在，該公司各項用戶數據的增長率又回到了20%。Q2預訂量為7.807億美元，同比增長22%。 平均日活躍用戶(DAU)為6550萬，同比增長25%。平均每月獨立付費用戶為1350萬，同比增長19%。用戶參與時間為140億小時，同比增長24%。

從本質上講，《Roblox》目前在關鍵財務指標和用戶粘性方面的增長率超過20%。用戶參與時間實際上增加了24%，這是一個非常積極的信號，表明該游戲平臺繼續吸引用戶在該平臺上玩游戲。

用戶預訂收入增長，運營杠桿未來有望擴大利潤

該公司股價暴跌的主要原因是，為了推動2024年及以后的增長，該公司在該平臺上投入了大量資金。Roblox報告稱，本季度運營凈現金降至僅2800萬美元，但略高于上季度的2700萬美元。

該公司在去年雇傭了大量員工，通過AR/VR頭盔、AI內容創作和訂閱以及其他平臺計劃向元宇宙進軍。Roblox目前擁有約2400名員工，同比增長500人，人事費用占預訂收入的26%。這一比例高于上一季度的22%。

在23年第二季度的致股東信中，該公司加強了未來產生經營杠桿的計劃：隨著預訂量的恢復增長超過20%，我們分享了在薪酬成本、基礎設施和信任與安全方面產生運營杠桿的目標。具體來說，我們指出，我們預計從2023年下半年開始到2025年底，預訂量的增長率將超過基礎設施和信任與安全成本的增長率。我們還預計從2024年第一季度開始，整個2024年和2025年，預訂量的增長率將超過薪酬成本的增長率，從而產生運營杠桿。

Roblox在2023年宣布了這一計劃，從而在2024年和2025年實現運營杠桿。BTIG預測2024年的預訂量將達到43億美元。即使只有15%的預訂量增長，也會帶來6億美元的年增長率，這使得Roblox在2023年很容易消化更高的費用。

因此，當遠期市售率(EV/S)倍數跌至5倍時，該股票變得具有吸引力。Roblox擁有約20億美元的凈現金，可以輕松承擔這些短期投資。

結論

大規模拋售將支持對該股票的看漲估值，但市場可能會要求Roblox證明未來幾個季度將出現經營杠桿，然后再購買該公司的股票。從中得到的關鍵結論是，在報告增長用戶相關指標增幅超過20%、股價因支出增加而下跌20%之后，Roblox現在的吸引力要大得多。該游戲平臺在元宇宙和AI領域擁有巨大的發展機遇。隨著遠期市售率倍數降至5倍，該股票很有吸引力，但仍需耐心等待買入該股票。