FuboTV(FUBO.US)：到 2025 年现金流量呈正值，带来希望

近几个月来，fuboTV（纽约证券交易所代码：FUBO）的股价试图回升，从 4 月份 1.03 美元的 52 周低点反弹至撰写本文时的 2.17 美元。尽管体育 SVOD（视频点播订阅）服务的股价在大约三个月内上涨了一倍多，但 fuboTV 仍然是在 COVID-19 抛售之后受到严重影响的高速增长股票之一，其股价仍高于比之前的高点低 96%。

尽管该股在此期间的表现充满挑战，但投资者兴趣的复苏可归因于管理层去年公布了到 2025 年实现正现金流的雄心勃勃的计划，该公司在这方面确实取得了进展。最近，管理层还向股东保证，fuboTV 拥有充足的现金资源来实现这一重要里程碑，而无需进一步筹集资金。

如果管理层真正实现这一目标，FUBO 的股价可能会大幅上涨，因为该股的市盈率仍相对较低。另一方面，如果公司耗尽现金储备并寻求额外资金，则存在市场对管理层的价值创造能力完全失去信心的重大风险。

这是一场与时间的赛跑，虽然存在很大的风险，但由于 FUBO 最近的增长超出预期，我对 FUBO 持看涨立场。

现金消耗摧毁了股东价值，但增长仍然非常强劲

现金消耗——股东是如何被摧毁的

由于公司大量烧钱，FUBO 股票的价值在过去几年中大幅缩水，导致股东价值大幅缩水。FUBO IPO后，该公司经历了一段市场繁荣时期，旨在迅速利用新兴的SVOD和体育流媒体趋势，以实现快速增长。

尽管该公司确实积累了强大的用户基础并实现了令人印象深刻的收入增长，但它付出了相当大的成本。事实证明，获得各种频道和体育联赛的流媒体播放权是一个成本高昂的过程，吸引客户也需要付出巨大的成本。

此外，该公司在研发上投入了大量资金，努力构建一个创新的SVOD平台。因此，富宝最终花费的现金远远超过了它的可持续承受能力。具体而言，运营亏损从2020财年的2.310亿美元分别攀升至2021年和2022年的3.249亿美元和4.119亿美元。

这些金额明显高于首次公开募股的收益，导致该公司通过债务和股权进行了多次融资，并维持了高水平的股票薪酬以维持运营。在此期间，严重的股权稀释和更高的负债严重破坏了股东价值。

尽管控制了费用，但强劲的增长仍在持续

由于前几年富博的费用急剧上升，失去了控制，管理层认识到迫切需要实施有效的费用控制战略，以挽救剩余的价值，并有望改善公司的长期前景。令人鼓舞的是，尽管努力控制开支，但FUBO的强劲表现仍然坚定，这得益于对其体育直播SVOD服务蓬勃发展的有机需求。

该公司最近的第一季度业绩表现强劲，收入增长了34%，达到3.244亿美元。这一结果与其他知名的SVOD平台形成鲜明对比，这些平台由于市场饱和而陷入困境。

FUBO对体育直播的独特关注使其即使在充满挑战的市场条件下也能在消费者中脱颖而出，其订户数量大幅增长22%，达到128.5万，平均每用户收入(ARPU)增长8%，达到76.79美元。这无疑是该公司实现正现金流的一个令人鼓舞的进展。

正向现金流之旅

由于富博在控制开支的同时增加收入，其利润率一直在逐步扩大，符合公司到2025年实现现金流为正的目标。具体来说，在2023年第一季度，该公司的净收入利润率从-53%提高到-25.7%，而调整后的EBITDA利润率从-39.3%提高到-18.2%。

请注意，虽然这标志着重大进展，但该公司仍在亏损。当然，与去年的 1.23 亿美元相比，运营亏损显着下降，但本季度的亏损额仍然高达 8150 万美元。

为了解决这一问题，在第一季度财报电话会议上，FUBO 管理层表示，“我们认为，我们目前 3.648 亿美元的现金余额足以为我们的运营计划提供资金，直到我们在 2025 年实现正现金流”，并且“……根据我们目前的情况展望未来，我们没有进一步计划根据 ATM 计划进行销售，”这意味着该公司不打算通过股票销售筹集更多资金。

这也意味着，如果 3.648 亿美元的资金要维持到 2025 年，该公司将不得不进一步削减其运营亏损，而且越早越好。这无疑是一项有风险的（对某些人来说，也许不太可能）的努力，但如果股东能够获得巨额回报，那么股东可能会获得丰厚的回报。他们成功了。

分析师认为 FUBO 股票值得买入吗？

转向华尔街，根据过去三个月的两次买入和三次持有，FUBO 获得了“适度买入”共识评级。FUBO 股价平均目标价为 3.43 美元，  意味着 58.1% 的上涨潜力。

要点——乐观的情景有其优点

FUBO 到 2025 年实现正现金流的雄心勃勃的目标是一个充满挑战的旅程，因为尽管努力削减成本，但与目前的现金状况相比，该公司仍继续遭受重大损失。然而，如果 FUBO 能够实现这一目标并避免进一步稀释，它可能会为当前投资者带来丰厚的回报。

根据管理层今年收入 13 亿美元的指导，考虑到其市值，该股目前的预期市销率 (P/S) 约为 0.5。即使 FUBO 的收入增长显着放缓，在不久的将来实现适度的利润率可能会迅速推动该股的市盈率达到 1 倍或更高（即，在 10% 的利润率下，适度的市盈率为 10），有可能其股价翻倍。

如果FUBO维持目前的增长率，由此产生的估值扩张可能会更加可观，从而为股价带来巨大的上涨潜力。

总体而言，无论支持哪一种观点，FUBO 的投资案例都具有相当的投机性。尽管如此，考虑到潜在的回报潜力，押注于乐观的情况可能是值得的。