PayPal(PYPL.US)是否值得在 6 年低点买入？

研究報告 2023-05-17 11:05:46 80

PayPal（纳斯达克股票代码：PYPL）的股价目前处于 6 年低点，尽管该公司的业绩相当强劲，但市场对该公司的中期前景缺乏信心。

这可能是因为投资者对待 PayPal 的方式与大多数在当前环境下表现不佳的金融科技公司类似。日益激烈的竞争和不稳定的贸易环境导致盈利前景黯淡。以 Block ( NYSE:SQ ) 为例，尽管其第一季度收入增长了 26%，但未能实现正净收入。

也就是说，PayPal 的最新结果表明其核心业务模型保持不变。该公司产生强劲的自由现金流，不断向股东返还大量现金，而且估值似乎颇具吸引力。因此，我看好该股。

Q1：为创纪录的 2023 财年利润奠定基础

虽然投资者可能对PayPal的第一季度业绩有负面反应，但该公司已将自己定位为今年实现新的盈利水平。

本季度，交易收入增长6%，至64亿美元，主要是受业务量增加的推动。具体来说，总支付额(TPV)为3545亿美元，同比增长10%，按固定汇率(CC)计算增长12%。

此外，值得注意的是，增值服务收入增长了39%，达到6.76亿美元。这一增长主要是由于客户商店余额的利息收入增加以及强劲的消费者和商业信贷表现。

因此，该公司能够在CC中实现10.4%的总收入增长，达到70.4亿美元，这实际上比管理层之前的指导目标(约9%)高出1.5个百分点。

在贝宝的费用方面，总交易量费用增长了17%，而交易利润率增长了1%，导致总交易费用(占贝宝运营费用的一半以上)增长了近18%，达到33亿美元。

不过，该公司仍能控制其他大部分运营费用。事实上，与去年同期相比，客户支持、销售和市场、技术和开发以及一般和管理费用都有所下降。因此，总运营费用仅增长4.7%至60.4亿美元。

两位数的收入增长与低得多的中等个位数的运营费用增长相结合，导致营业收入大幅增长46.6%，至9.99亿美元。每股收益(EPS)也大幅增长61%，达到0.70美元。在调整后的基础上(不包括股票薪酬和其他非现金项目)，每股收益增长33%，至1.17美元。

总的来说，无论是在运营上还是财务上，这一季度PayPal都表现出色。如果说有什么让市场感到不快的话，那就是该公司第二季度的业绩指引。管理层预计，本季度收入按成本成本计算将增长约7.5%至8.0%，按当前即期汇率计算将增长约6.5%至7.0%。这显然意味着显著的连续减速，这是市场永远不愿看到的趋势。

话虽如此，大多数投资者似乎忽略了该公司的全年指引，该指引指向盈利能力的新纪录。特别是，管理层现在预计调整后的每股收益将增长20%，达到4.95美元左右，这比该公司2月份公布的预期高出2%。

贝宝的股价真的被低估了吗?

尽管预计今年调整后每股收益将创历史新高，但贝宝目前的股价比去年低22%，比2021年的高点低了80%。这就提出了一个问题:该股到底被低估了多少?

根据管理层的预测，PayPal股票的预期市盈率为12.3倍。然而，这一估计是经过调整的，没有考虑到基于股票的薪酬，因此GAAP收益的实际市盈率可能略高，范围在13到15之间(假设SBC的合理范围)。

尽管如此，其市盈率仍然适中，收益收益率约为7%至8%。虽然在目前的市场条件下，这并不是特别高，但当你把未来几年预计的每股复合年增长率(复合年增长率)考虑在内时，它就变得更具吸引力了，正如普遍估计的那样。

准确地说，市场普遍预期，到2026财年末，调整后每股收益将达到7.82美元。在我看来，这种融合创造了一个相当引人注目的机会。

分析师认为PYPL股票值得买入吗?

华尔街对PayPal的普遍评级是“中等买入”，基于过去3个月给出的20个“买入”评级和9个“持有”评级。97.70美元的平均目标价表明，贝宝股价有60.7%的上涨潜力。

如果你想知道如果你想买卖PYPL的股票，你应该跟随哪位分析师，那么最准确的分析师(以一年为周期)是美国银行证券的杰森·库普伯格，他的平均回报率为17.99%，成功率为64%。见下文。

如今，金融科技行业可能没有得到华尔街足够的青睐，考虑到目前的市场格局，这或许是可以理解的。尽管如此，贝宝仍在以不错的速度增长，同时展示了强有力的成本控制，并为今年创纪录的盈利提供了指引。

相对于其未来的盈利增长潜力，股票的估值可能具有吸引力，而且 PayPal 正在执行回购（该公司计划今年回购价值 40 亿美元的股票，这意味着回购收益率约为 5.7%），因此有一个相当引人注目的在我看来，这里的投资案例。因此，我看好该股。

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