430億美元的巨額收購，能不能解決讓輝瑞最頭疼的這個難題？

輝瑞製藥Pfizer（NYSE:PFE）去年收入達到創紀錄的超過1000億美元。但投資者心裡明白，該製藥巨頭短期內恐再難以觸及這一水平。原因很簡單，公司去年收入增長的最大驅動力，新冠疫苗和藥物的需求正在快速下滑。

與此同時，輝瑞還將面臨專利懸崖，也就是該公司的多款重要藥物的專利權即將喪失。因此，該公司目前面臨的最大難題是增速放緩。儘管如此，輝瑞的研發投入不斷，過去幾年還收購多家公司。就在最近，該公司計劃430億美元收購腫瘤治療公司Seagen Inc.（NASDAQ:SGEN），這也是輝瑞近期最大規模的一起並購。

這起收購能夠解決輝瑞的增長難題嗎？現在的輝瑞股票是否值得買入？今天我們就來說道說道。

去年，輝瑞的新冠疫苗複必泰以及新冠口服藥Paxlovid的收入分別超過370億美元和180億美元，但今年預計將降至135億美元和80億美元，降幅明顯。輝瑞預計2023年將是轉型之年，公司新冠產品的客戶將從政府逐步轉向私人市場，也就是醫療提供商。與此同時，公司還計劃將複必泰的價格翻兩番。去年秋，輝瑞表示公司的新冠產品的收入規模在可見的將來將穩定在數十億級別。

2025年至2030年期間，藥品專利到期將導致輝瑞損失170億美元的收入。不過，該公司預計最近幾年的收購——比如說收購Arena Pharmaceuticals和Biohaven Pharmaceuticals等——到2030年將為公司新增105億美元的收入。

另外，Seagen這一家公司到2030年就有可能貢獻100億美元的收入。該公司目前有4款已上市的抗癌藥，其中3款屬于抗體偶聯藥物（ADC）。此外，輝瑞還將Seagen的11個臨床項目收入囊中。輝瑞最重要的抗癌藥Ibrance的專利權將在2030年之前到期，因此Seagen的收購算得上是戰略舉措。

通過Seagen的收購，輝瑞距離250億美元的收入目標僅差50億美元。除了並購，該製藥巨頭還具備內生增長動能。輝瑞預計未來18個月將上市19款新產品和/或適應症，其中15款將足以抵消專利權喪失帶來的收入損失。因此，雖說近期收入增速可能會放緩，但未來長期的增長依然可期。

最後，輝瑞股票目前的動態市盈率為11，估值非常合理。