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價格大幅下跌后 美國高評級貸款抵押債券重獲小摩青睞

據知情人士透露,摩根大通在今年一度減少購買美國最高評級的貸款抵押債券(CLOs)之后已恢復購買該類債券。這一跡象表明,市場上一些最大的投資者可能會重新開始購買這類債券。

知情人士透露,摩根大通只是偶爾買入,但在某些交易中AAA級CLOs可能會占比一半甚至更多。摩根大通此前是AAA級CLOs的最大買家之一。不過,負責整合CLOs的Octagon Credit Investors的投資組合經理Lauren Law表示,許多美國銀行今年已經退出了這些債券的持有,這使得出售這類債券變得更加困難。

據悉,隨著美聯儲及銀行等大買家陸續退場,CLOs與國債的交易價差擴大并最終推高抵押貸款利率,美國30年期固定抵押貸款利率一度突破7%,達到20年來的最高水平。美聯儲曾經是市場上最大的CLOs買家。為支持經濟,美聯儲在疫情期間持續買入,將其所持有的CLOs規模擴大了一倍,達到2.7萬億美元。但在美聯儲政策收緊后,這種狀況已經逆轉。過去幾個月美聯儲已停止購買該類債券,持有的存量規模也被縮減。

銀行的情況也是類似,在疫情期間,隨著大量刺激政策現金持續涌入,CLOs成為銀行儲存現金的低風險選項(相對更高的收益率)。數據顯示,排名前十的銀行去年增持CLOs的規模達到2190億美元。

不過,隨著利率升高、存款增長放緩,銀行對于CLOs的買入熱情也開始降溫。摩根大通的數據顯示,2022年前9個月,CLOs的10大銀行所有者削減了1330億美元的持有量,包括第三季度的530億美元。這種下降大部分是來自于沒有再投資于新債券的到期債券。美國銀行表示,大部分銀行選擇債券持有到期主要是為了避免損失。由于利率上漲,CLOs的價格已經大幅下跌,選擇持有到期將避免投資出現損失,如果選擇現在賣出,整體損失將達到驚人的1000億美元。

美聯儲的壓力測試和上調利率迫使金融機構增加資本,甚至在收購融資遭受巨額損失之前就已經開始削減CLOs的購買。花旗集團CLO全球策略主管Maggie Wang曾在9月份表示,銀行轉向投資于監管資本要求較低的資產類別。不過,CLOs目前的價格可能已經低到足以引起一些銀行的注意,并吸引他們重返這一市場。


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