摩根士丹利（紐約證券交易所代碼：MS）：儘管有逆風，但仍依靠強勁的盈利前景

對於大多數銀行來說，無疑是一個艱難的經營環境，尤其是對於摩根士丹利（紐約證券交易所代碼：MS）等投資銀行而言。然而，摩根士丹利的管理團隊繼續展示其適應潛在市場條件、產生強勁利潤以及向股東返還大量現金的卓越能力。因此，我仍然看好該股。

利率上升，艱難的資本市場不會嚇到摩根士丹利

如果你現在很難決定銀行是否進行了一項有價值的投資，很高興知道大多數投資者可能有同樣的感受。這很難說，因為最近市場環境變得越來越難以預測。一方面，更高的利率對銀行有利，因為它們增加了他們可以從貸款發放中賺取的利息金額。另一方面，當前宏觀經濟動盪導致的更高利率和潛在的深度衰退可能會損害銀行的客戶，並最終損害銀行本身。

作為一家投資銀行，摩根士丹利 ( NYSE: MS ) 面臨著更大的壓力，因為它對資本市場的敞口很大，正如你所知，資本市場一直非常不穩定。然而，摩根士丹利最近的第三季度業績顯示，該公司迄今為止能夠相當出色地駕馭當前的環境。

向固定收益的轉變維持了收入

當然，當談到摩根士丹利的投資銀行業務時，情況很糟糕。與去年相比，投資銀行業務收入下降了 55%。這是由於持續的市場波動繼續給證券發行帶來壓力，並導致客戶推遲戰略行動。想想 去年有多少公司進行了首次公開募股， 而今年完全沒有新公司籌集資金。然而，摩根士丹利能夠通過對固定收益證券的需求激增來抵消其投資銀行業務部門的大部分錶現不佳。

畢竟，這是有道理的。在艱難的資本市場環境中，投資者更有可能湧向固定收益證券。因此，固定收入收入同比增長 33%。事實上，22 億美元的固定收入收入是十多年來第三季度最高的收入。

因此，儘管摩根士丹利本季度的總收入為 130 億美元，與去年同期相比下降了 12%，但考慮到潛在的運營環境，這仍是相當穩健的表現。

在投入透視之前，利潤似乎很弱

較低的收入很容易導致利潤壓縮，從而導致淨收入下降幅度更大。這正是我們在摩根士丹利第三季度業績中看到的。雖然收入僅下降了 12%，但該公司調整後的每股收益卻下降了 26%，至 1.47 美元。但是，在這裡添加一些觀點很重要。

首先，重要的是要記住，銀行資產負債表受益於去年 COVID 時代損失準備金的釋放。這些是金融機構在 COVID-19 開始傳播時積累的儲備金，以緩衝借款人無力償還債務可能帶來的衝擊。出於這個原因，去年的收益被誇大了，導致了與去年同期相比的粗略比較。

其次，根據摩根士丹利年初至今的業績和管理層對其第四季度業績的評論，全年普遍預期的每股收益為 6.55 美元。雖然這意味著由於去年誇大的業績導致同比下降約 20.3%，但這也意味著與公司 2020 財年業績相比表現持平，與公司 2019 財年每股收益相比增長約 24%。

因此，我們可以得出結論，即使在如此充滿挑戰的時期，摩根士丹利的盈利能力依然強勁，而其中期每股收益增長軌跡仍為正。

摩根士丹利股票在當前水平上具有吸引力

摩根士丹利的管理層沒有提供明確的指導，但正如我所提到的，一致的每股收益估計指向 2022 財年的 6.55 美元。根據當前的股價，這意味著 12.8 倍的遠期市盈率。在我看來，這個倍數應該意味著投資者可以增加他們的股份或在股票中建立頭寸。這是因為一旦當前的不確定性消退，投資銀行部門的盈利增長應該會重新加速，而該股在當前水平上提供了可觀的混合收益率。

具體而言，在第三季度，摩根士丹利繼續進行積極的股票回購，回購了價值 26 億美元的股票，使總股數同比下降了 6%。事實上，在過去 12 個月的基礎上，MS 的“回購收益率”約為 9.3%。

再加上該股 3.6% 的股息收益率，表明摩根士丹利股票的混合收益率在 12% 以上。

因此，儘管一些銀行的市盈率略低，但摩根士丹利的適度溢價是當之無愧的，其龐大的資本回報提供了廣泛的安全邊際。

根據分析師的說法，MS 股票是買入還是賣出？

轉向華爾街，摩根士丹利根據過去三個月分配的 8 次買入、5 次持有和 1 次賣出的共識，給出了溫和買入的共識評級。摩根士丹利的平均目標價為 93.83 美元，意味著 11.2% 的上漲潛力。

要點：MS 是值得考慮的可靠銀行

如今，投資銀行似乎令人生畏。然而，摩根士丹利清楚地表明，即使其投資銀行部門在艱難的資本市場環境中表現不佳，它也能產生強勁的利潤。

考慮到一旦市場條件恢復正常，其盈利增長應該會反彈，再加上該股在當前水平上提供的兩位數綜合收益率，我相信摩根士丹利是一家值得考慮購買的穩健銀行。