交银国际：维持保险行业领先评级 平安(02318)维持买入评级

从2月单月寿险保费收入来看，平安和太保同比分别下降9%和2%，国寿和新华同比分别增长10%和18%。考虑到疫情带来的巨大冲击，2月上市公司寿险保费收入表现好于预期，但仍需关注保费结构和业务质量的变化。  

平安2月新单降幅基本符合预期，我们预计后续新单降幅呈收窄趋势，期待寿险改革成效在2020年下半年显现。  

2月财险保费好于预期。2020年1-2月，太保和平安财险保费同比分别增长7%和3%，人保财险同比下降4%。  

2月寿险和财险保费收入表现好于预期，但仍需关注保费结构和业务质量的变化。目前的极低估值或已过度反映负面影响因素。维持行业领先评级，维持平安、太保、国寿、新华、人保财险的买入评级。