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連續逆勢收漲,多家券商看好平安健康(1833.HK)戰略深化盈利前景

12月7日收盤,平安健康(1833.HK)逆勢上揚,盤中最高漲4.12%,收盤價18.08港元,漲幅達到3.55%,大幅跑贏當日滬深300指數與恒生指數,成為互聯網醫療板塊中漲幅最高的企業。值得注意的是,這已經是平安健康在震蕩行情中連續第三日逆勢收漲,累計最高漲幅達到6.89%。

圖表一:平安健康股價走勢圖

數據來源:WIND,格隆匯整理 數據截止2023年12月7日

對此,多家大行機構也在發布的研究報告指出,看好平安健康未來發展前景,上調盈利估值模型,給予“增持”、“買入”等積極評級。

其中,近期發布研報的國金證券對于公司戰略調整落地給予積極肯定,并在首次覆蓋中就給予“增持評級”。

國金證券指出,自2021年底邁入戰略2.0深化階段以來,公司加速與平安集團的協同發展,并調整低戰略協同業務。隨著戰略調整陸續落地,業務結構不斷優化,公司實現盈虧平衡可期。公司F端和B端資源優勢明顯,有望領跑企業健管新賽道。其中,在F端上公司已經形成與集團協同的體系化產品和服務,戰略業務穩健增長,滲透率仍有很大提升空間。在B端上,公司整合供應方資源,有望領跑企業健康管理新賽道。

根據國金證券預測,2024/2025年公司實現營業收入51.84億/58.89億元,同比增長12%/14%,歸母凈利潤-2.0億/0.11億元,對應EPS為-0.18/0.01元。選用市銷率法對公司進行估值,給予公司2024年3.9倍PS,目標價19.81港元,首次覆蓋給予公司“增持”評級。

針對近期公司一系列重磅事件,中泰證券在研報中對于公司盈利能力提升給予積極肯定,并上調盈利估值模型。

中泰證券指出,公司近期與三諾生物、usmile等企業簽署戰略協議,強強聯合,提升公司醫療服務及健康管理的綜合競爭力。由于公司優化產品結構,毛利率提升,凈利潤減虧明顯,公司運營效率提升。

根據中泰證券預測,由于公司優化產品及服務結構,調整低戰略協同性業務等原因,對公司盈利預測進行調整。調整后,預計公司2023/2024/2025年收入分別為 46.22/53.06/60.96 億元,凈利潤分別為 -5.08/-2.67/-0.62億元。考慮互聯網醫療行業的高成長性,公司強勁的競爭優勢以及業務質量不斷優化,給予公司"買入"評級。

此前,在平安健康披露2023中期業績后,華泰證券就已經將利潤率預測進行上調,看好公司發展前景。

華泰證券表示,公司在拓展高戰略價值的用戶方面取得穩步進展。1H23 公司 F 端戰略業務總收入 10.8 億元,同增 12.6%,過去十二個月服務的付費用戶數超 3,800萬,同比增長 13.3%,在平安集團 2.29 億個人金融用戶中的滲透率達到約16.6%,滲透率實現穩步提升。B 端戰略業務錄得收入 4.49 億元,同增88.9%,服務企業數累計達 1,198 家(去年同期為 749 家)。公司存量企業客戶續約率達 90%,對平安集團醫療生態圈的企業客戶滲透率為 2.2%,對生態圈的企業客戶員工滲透率為 15.6%,仍有拓展空間。

根據華泰證券預測,考慮到戰略轉型節奏快于此前預期,上調2023/2024年利潤率預測,給予“買入”評級,維持目標價 24.0 港幣,對應 4.5/3.8/3.6 倍2023/2024/2025 年預測PS。


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