天风证券：海底捞(06862)营业在即，有望优先抓住反弹客流，进一步提升市场份额

海底捞(06862)门店停业46天后，重启堂食服务。  

受公共卫生事件的影响，海底捞于2020年1月26日暂停中国大陆地区(港澳台地区除外)火锅餐厅门店营业。随着公共卫生事件情况好转和全国复工节奏的推进，海底捞制定《门店恢复营业防控指南》，并于3月12日起，首批火锅餐厅门店恢复营业，提供堂食服务，共计停业时间达46天。  

首批15个城市、85家门店恢复营业，暂不含北上广深等一线城市。  

海底捞首批复业门店包含成都门店10家、佛山6家、海口3家、杭州19家、呼和浩特2家、江门3家、茂名1家、南京17家、青岛10家、三亚2家、厦门7家、台州2家、西宁1家、湛江1家、诸暨1家，共计85家门店，涉及15个城市，占海底捞大陆[J店数量的15.45%，占覆盖城市数量的12.93%(截至2019年6月30日，海底捞中国大陆门门店数达到550家，分布在116个城市)。由于公共卫生事件仍在，海底捞暂未全面放开所有城市门店复业，首批门店暂不包含北上广深等-线城市。  

全国饮业逐渐回暖，各大企陆续工。在各个省市餐饮行业复工复业政策指导下，全国餐饮业逐渐回暖，商户复工率已经超过55%。据百度搜索大数据统计，一线和新一线城市美食类商家营业率Top10分别为北京、上海、广州、宁波、沈阳、深圳、东莞、青岛、成都、南京,其中北京餐厅超过九成开业。各大餐饮企业纷纷开启复工行动。海底捞3月12日重启堂食服务。呷哺呷哺已全面恢复堂食，并积极展开外卖服务。西贝全国共计376家门店，已经有167家支持堂食外卖，160家仅支持外卖。九毛九太二餐厅自2月24日开启广深外卖业务以来，目前基本在全国各大城市上线外卖服务。  

全国火锅龙头海底捞，公共卫生事件过后有望优先抓住反弹客流，进一步提升市场份额。  

海底捞稳坐火锅龙头地位，占据优质餐饮赛道，可复制性强、天花板高、消费群体广。公司依靠阿米巴经营模式实现裂变式快速成长，采用师徒制、柔性考核等内部管理和激励机制，解决餐饮企业最核心“人”的问题，为一致化且高质量服务提供保障。海底捞的关联企业覆盖餐饮全产业链，有助于公司控制成本、分散风险、快速扩张。  

公共卫生事件对于餐饮业冲击较大，中小餐饮企业面临人力成本和租金成本等压力,持续经营岌岌可危。而危机中亦存在机会，海底捞凭借强大的资金实力顺利渡过难关。公共卫生事件过后，优质服务和品牌优势能有助于海底捞优先抓住反弹的客流，实现业务快速复苏，市场份额有望进一步提升。  

风险提示：食品安全风险，门店扩张不及预期风险，原材料价格.上涨的风险，公共卫生事件情况恶化风险。