导读目录

• 餐饮股早盘集体上涨分析

• 海底捞领涨超5%核心驱动

• 高盛研报上调2026年餐饮销售增速预期

• 国金证券春节后补库存与需求触底观点

• 行业加价趋势与成本压力缓解路径

• 编辑总结

餐饮股早盘集体上涨分析

根据黄金形态通APP报道，港股餐饮板块早盘涨幅居前，整体表现显著强于大市。截至最新，海底捞（06862.HK）涨幅超过5%，绿茶集团（06831.HK）、倩碧控股（08367.HK）涨超4%，上海小南国（03666.HK）、特海国际（09658.HK）、大家乐集团（00341.HK）等个股亦出现明显跟涨。该板块春节后持续反弹，叠加机构最新研报乐观预期，资金对餐饮消费复苏逻辑的信心快速回暖，成交活跃度显著提升。

海底捞领涨超5%核心驱动

海底捞作为港股餐饮龙头，早盘领涨主要受益于高盛、花旗等机构渠道检查与研报的正面验证。花旗数据显示，2026年春节假期海底捞翻台率按年增长超过5%，1-2月整体翻台率有望实现正增长，显示高端火锅消费韧性超预期。高盛维持海底捞为中国餐饮板块首选股，认为其在门店效率提升、供应链优化与品牌溢价方面的优势将在需求回稳周期中进一步放大。二级市场情绪随之升温，资金借机回补此前超跌仓位，推动股价快速脱离底部区间。

高盛研报上调2026年餐饮销售增速预期

高盛最新研报指出，预期2026年内地餐饮销售将按年增长4.2%，较2025年的3.2%明显加速。尽管整体消费复苏仍温和，但过去数月餐饮需求已趋于稳定，且出现行业性加价现象。高盛认为加价主要用于对冲营运成本、原材料上涨以及外卖订单占比提升带来的费用压力，同时也得到需求回稳的支撑。该行强调，餐饮作为可选消费中最具刚性与高频属性的子板块，在政策刺激与春节出行数据向好背景下，率先展现复苏弹性，成为消费链条修复的先行指标。

国金证券春节后补库存与需求触底观点

国金证券分析称，2026年春节假期延长叠加政策持续发力，显著刺激餐饮、出行等可选消费数据向好，带动大众品需求增长。节前经销商备货相对谨慎，库存维持合理低位，预计2月末至3月将在高动销背景下开启补库存行情，叠加去年一季度基数偏低，多数个股一季报有望实现触底改善。该行指出，此前餐饮板块需求受疫情后遗症、消费降级等多重外部扰动承压，2026年有望逐步走出底部区间，春节期间餐饮与零食表现亮眼将成为重要拐点信号。

行业加价趋势与成本压力缓解路径

高盛观察到餐饮行业近期普遍出现加价行为，平均幅度在3-8%不等，主要针对堂食与外卖菜单。该趋势一方面是对冲人工、租金、食材等刚性成本持续上升，另一方面反映需求回稳后企业定价权边际恢复。春节后外卖订单占比虽仍高企，但堂食翻台率改善有助于摊薄固定成本，提升整体盈利能力。机构普遍认为，随着需求持续企稳与供应链效率优化，餐饮企业毛利率有望在2026年二季度起逐步修复，头部品牌如海底捞的单店模型优势将进一步凸显。

编辑总结

港股餐饮板块早盘领涨，海底捞强势突破5%涨幅，绿茶集团、倩碧控股等跟涨超4%，核心驱动来自高盛上调2026年内地餐饮销售增速至4.2%、春节翻台率正增长以及国金证券对节后补库存与一季报触底改善的乐观判断。行业加价趋势与需求稳定共振，显示餐饮作为高频可选消费率先走出底部。政策刺激与春节出行数据向好进一步强化复苏逻辑，板块估值修复空间较大。中长期需关注实际消费数据兑现与成本传导效果，头部品牌弹性更值得关注。

常见问题解答

1. 为什么海底捞成为机构首选且涨幅领跑餐饮板块？
海底捞受益于多重正面验证：花旗渠道检查显示2026年春节翻台率按年增长超5%，1-2月整体有望正增长，表明高端火锅消费韧性强于市场预期。高盛维持其为中国餐饮板块首选股，强调门店效率提升、供应链优化与品牌溢价优势将在需求回暖周期中放大。春节后消费情绪修复逻辑下，海底捞作为龙头率先获得资金青睐，叠加前期股价超跌，短期弹性最大。

2. 高盛为什么将2026年内地餐饮销售增速上调至4.2%？
高盛观察到过去数月餐饮需求已趋稳定，春节假期出行与餐饮数据亮眼，政策暖风持续发力刺激可选消费。行业出现普遍加价现象，既对冲成本上升，也得到需求回稳支撑。该行认为餐饮作为高频刚需属性较强的可选消费子板块，在整体消费温和复苏背景下率先加速，预计2026年增速从2025年的3.2%提升至4.2%，成为消费链修复的先行指标。

3. 国金证券提到的“节后补库存行情”具体指什么？对餐饮股有何影响？
春节假期延长与政策刺激下，餐饮、零食等大众品需求超预期，经销商节前备货谨慎，库存处于低位。2月末-3月高动销背景下有望开启补库存周期，叠加去年一季度基数低，一季报盈利改善概率大。对餐饮上游供应链企业（如调味品、食材供应商）直接拉动需求，对终端餐饮品牌则间接验证消费复苏强度，整体利好板块情绪与估值修复。

4. 餐饮行业加价趋势是否可持续？会对消费者造成压力吗？
加价主要针对原材料、人工、租金与外卖费用上涨，幅度3-8%属于温和调整，且得到需求回稳支撑。春节后堂食翻台率改善有助于摊薄固定成本，企业盈利能力边际好转，未来加价节奏或放缓。消费者端，高端与中高端品牌定价权较强，刚需属性支撑下接受度较高；低端品牌竞争激烈，加价空间有限。整体看，加价更多是成本传导而非需求疲弱下的恶性涨价，长期取决于实际消费力恢复程度。

5. 当前港股餐饮板块的投资机会与风险如何平衡？
机会在于：春节数据与机构研报共振验证复苏逻辑，板块估值仍处低位，头部品牌如海底捞单店模型与品牌力优势突出，节后补库存与一季报改善预期提供催化。风险在于：整体消费复苏斜率温和，若宏观经济或就业数据不及预期，餐饮可选属性可能导致需求波动放大。建议关注低估值、高确定性龙头，分批布局，重点跟踪翻台率、客单价与同店销售数据作为加减仓依据。短期情绪修复行情占优，中长期仍需实际消费数据持续验证。