贝莱德(BLK.US)：長期股息增長股

由於資本市場持續動盪削弱了對該公司資產管理服務的需求，貝萊德 ( BLK ) 已從 52 週的高點暴跌約 29%。憑藉 3.1% 的收益率和強勁的股息擴張前景，貝萊德股票可能為股息增長投資者提供一個有吸引力的切入點。儘管如此，目前的估值仍有更大的下行潛力。因此，我對股票持中立態度。

風險高企的資產管理龐然大物

Blackrock 是最著名的投資管理公司之一，截至其最新的季度報告，其管理資產 (AUM) 約為 9 萬億美元。該公司為開創交易所交易基金 (ETF) 革命做出了重大貢獻。

在過去十年中，隨著投資者對低成本 ETF 的強烈關注，該公司以犧牲以前普遍存在的高價共同基金為代價吸引了大量資金流入。事實上，這有助於公司成長為總資產管理規模最大的資產管理公司。

當與投資管理行業的領先品牌相結合時，公司的巨大規模成為有效的競爭優勢。具體而言，iShares ETF 系列因其低廉的費用而在投資者中普遍存在。因此，貝萊德處於有利地位，可以繼續主導資產管理行業。

然而，貝萊德的表現極易受到資本市場潛在狀況的影響。在有利的市場環境中（例如，金融危機後長達十年的牛市），該公司吸引了越來越多的投資者流入。然而，在資本市場不利的情況下，情況恰恰相反，損害了公司的財務狀況。

第二季度業績：儘管面臨挑戰，但仍持續產生淨收入

正如剛才提到的，貝萊德第二季度的業績反映了第二種情況，目前資本市場的不安情緒損害了公司的業績。全球股票和債務市場經歷了幾十年來最具破壞性的上半年下跌。

這是因為投資者對與衰退擔憂加劇、通脹飆升、利率上升和地緣政治壓力相關的不確定性做出了反應。總體而言，這些市場下跌，以及美元兌主要貨幣大幅升值，使貝萊德今年迄今的資產管理規模減少了 1.7 萬億美元。

由於 AUM 費用降低，該公司的收入下降 6% 至 45.3 億美元，導致營業收入下降 14% 至 16.7 億美元。此外，貝萊德的調整後每股收益暴跌 30% 至 7.36 美元。這些數字說明了它對資本市場低迷的敏感性。

儘管如此，該公司在絕對基礎上仍然非常有利可圖，淨利潤率為 24.7%，這說明了貝萊德的精益和高利潤業務模式。

貝萊德的股息增長前景具有吸引力

貝萊德在股息支付方面有著悠久的歷史。自 2003 年啟動季度股息以來，貝萊德每年都會提高股息，但 2008-09 年除外，當時由於金融危機，股息保持不變。儘管如此，股息從未被削減，其 10 年每股股息複合年增長率為 12.1%。此外，隨著該股今年迄今下跌，其收益率現已逼近 3.1%。

全年每股收益預期為 33.72 美元。它們意味著同比下降約 14%，可能預示著今年下半年的盈利能力將有所改善。這一估計還意味著派息率為 57.8%，明顯高於貝萊德 38% 至 50% 的歷史範圍。

因此，在我看來，股息增長可能會放緩，但仍保持在高個位數。除了高於平均水平的收益率外，它還應該為股息增長的投資者提供充分的服務。

估值合理，但並不便宜

根據每股收益的普遍估計，該股目前的預期市盈率為 19。這並不是一個昂貴的倍數，尤其是在貝萊德的盈利反彈的情況下。儘管如此，在利率上升的環境中，這也不是一個便宜的倍數。

投資者可能會看重該公司的行業主導地位和規模，從而為該股票分配溢價。該公司完成大量回購的事實進一步維持了較高的倍數。在第一季度和第二季度，該公司每個季度回購了 5 億美元。就背景而言，該公司在過去十年中已將超過 20% 的已發行股票退市。

總體而言，雖然目前的倍數可能為長期投資者提供一個良好的切入點，但針對進一步下行的短期安全邊際可能很薄。

華爾街對 BLK 股票的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的八次買入和兩次持有，貝萊德的一致評級為強烈買入。BLK 的平均價格預測為 704.20 美元，意味著 10% 的上漲潛力。

外賣——貝萊德是一個不錯的長期股息增長選擇

黑石不會很快去任何地方。公司在資產管理領域的優勢是巨大的，為競爭激烈的行業提供了護城河。儘管其最新業績反映了資本市場的持續動盪，但其底線仍然相當豐厚。

總體而言，我認為貝萊德仍然是一個很好的股息增長機會，但僅限於旨在長期持有股票的投資者。這是因為如果宏觀緊張局勢持續存在，尤其是在該股目前略高的倍數下，進一步的短期下行可能會成為現實。