3M(MMM.US)：僅適合保守收入投資者

作為用於安全和工業應用、運輸和電子產品以及醫療保健服務的頂級產品製造商之一，3M ( MMM ) 品牌是其行業同行中最強大的品牌之一。

該公司的多元化產品組合包含數千種產品，3M 通過多種渠道分銷，例如直接面向消費者以及通過無數電子商務和傳統批發商。其產品組合主要包括一般消費品，包括家居裝修和文具產品等。

由於 3M 強大的品牌忠誠度和產品可靠性，該公司在該領域的主導地位已經持續了近一個世紀。此外，由於 3M 的多種產品具有關鍵任務性質，該公司擁有強大的頂線和底線實力的長期業績記錄。

因此，6 多年來，3M 一直以不斷增加的資本回報回報其股東。特別是，3M 擁有 64 年的連續年度股息增長記錄——這是現存最長的股息增長記錄之一。

在過去的幾個月裡，3M 的股價與大多數工業股一起走低（不包括在持續的地緣政治動盪中順風順水的國防巨頭）。具體來說，該股票在過去一年中損失了超過三分之一的價值。

因此，3M 的產量被推高。它目前徘徊在 4.65% 附近，收入驅動的投資者可能會考慮這一點，特別是考慮到 3M 的財務狀況迄今為止仍然相當具體。也就是說，不包括股票的收入前景，我認為 3M 的整體增長前景有些乏善可陳。因此，我對股票持中立態度。

儘管利潤率受壓，但仍保持健康的盈利能力

3M 的第一季度業績相對強勁，公司實現了 2% 的有機本地貨幣銷售額增長。儘管如此，在外彙和併購影響下，季度銷售額為 83 億美元，與去年同期相比相對持平。

具體來說，安全與工業收入達到 30 億美元。雖然收入有機增長 0.5%，但被 2.1% 的外匯逆風所抵消。儘管如此，考慮到去年的數字因掩蔽系統、磨料、工業粘合劑和膠帶銷售的增加而膨脹，它仍然取得了可觀的結果。運輸和電子部門的銷售額也略有下降，與去年相比下降了 2.3%。然而，醫療保健和消費者部門抵消了這些下降，因為它們的銷售額分別增長了 2.7% 和 1.8%。因此，頂線相當平坦。

雖然工業公司因全面增加成本而面臨壓力，但 3M 設法保持了健康的利潤率。

具體來說，該公司錄得營業收入 16.4 億美元，這意味著營業利潤率接近 18.5%。雖然這一比例低於去年的 22.4%，但 3M 歷來表現出非常強大的定價能力。因此，我預計利潤率將在中期內逐漸恢復。

由於穩定的銷售和縮小的利潤率，利潤顯著下降，調整後的每股收益為 2.26 美元，而去年同期為 2.77 美元。然而，這並不一定意味著 3M 將在今年年底實現負盈利增長。

在發布財報的同時，3M 還提供了 2022 財年的指引，該指引預示著又一年利潤相對穩定。具體來說，該公司預計調整後的每股收益將在 10.75 美元至 11.25 美元之間。在中點（11.00 美元），這意味著每股收益將增長 8.7%，而去年調整後的每股收益為 10.12 美元。

然而，6 月初，3M 的首席執行官警告稱，中國的封鎖和入侵烏克蘭導致了 3 億美元的損失，這導致整體銷售放緩。這可能會產生每股約 0.30 美元的影響。即使我們假設由於銷售額下降導致利潤率進一步壓縮，並假設調整後每股收益拖累 0.50 美元，與去年相比，該公司仍應實現調整後每股收益增長。考慮到當前環境的危險性以及 3M 面臨的挑戰數量，我想說實現底線增長是相當令人印象深刻的。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 8 次持有和 4 次賣出，3M 的共識評級為溫和賣出。3M 的平均目標價為 146.82 美元，意味著 14.06% 的上漲潛力。

3M 是一隻傳奇的派息股票，應該會繼續較好地滿足保守的收入導向型投資者的需求。4.65% 的收益率相當誘人，儘管公司面臨眾多挑戰，但今年的收益可能會增長，這一事實非常引人注目。

然而，由於公司相當成熟，銷售增長不太可能超過個位數的速度，尤其是在當前的貿易環境下。因此，可以公平地打賭，未來幾年股息增長肯定不會與通脹水平相匹配。最新的增長僅為 0.7%，這表明管理層對中期收益增長相對低迷的預期也是如此。在這一點上，我認為為了維持 3M 傳奇般的股息增長軌跡，股息應該以微弱的速度上調。

因此，雖然公司表現出強大的品質，包括穩健和經常性的現金流，但投資者不應預期未來的總回報率會很高。