宏利銀行(MFC.US)：高收益、寬安全邊際

總部位於加拿大的宏利金融公司 ( MFC ) 是一家國際金融服務巨頭，通過其財富、資產管理和保險業務幫助個人、公司和機構實現其財務目標。

宏利還提供年金產品和服務。該公司通過其在加拿大、亞洲和歐洲的辦事處的宏利品牌以及在美國的約翰漢考克品牌運營。宏利擁有大約 120,000 名代理商和一個支持超過 3,000 萬客戶的多渠道分銷網絡。

股票在多倫多證券交易所（多倫多證券交易所）和紐約證券交易所交易。十多年來，該股票在美國交易所一直徘徊在 10 美元到 20 美元之間。儘管股價未能顯著上漲，但該公司一直在取得重大發展，包括在此期間增加利潤和股息。再加上宏利的股價似乎具有吸引力，我仍然看好該股。

最新財務

宏利進入 2022 財年時表現出色。在第一季度的業績中，該公司公佈的核心收益為 16 億美元，與去年同期相比下降了 4%。核心收益下降的原因是業務收益疲軟、市場對種子資金投資的不利影響以及美國年金的有效收益下降。儘管如此，考慮到去年的業績有些誇大，而且在當前的交易環境中或多或少地凍結了融資，這種下降是相當合理的。

事實上，儘管最近吸引資金變得越來越困難，但本季度零售業的淨流入達到了 40 億美元。相比之下，去年為 65 億美元，但考慮到所有因素，這仍然是一個強勁的業績成果。

還值得注意的是，管理層提到亞洲零售部門，在中國大陸和日本實現了更高的總流入，與公司擴大其東部業務的努力相匹配。

儘管核心收益較低且資金流入疲軟，但利潤非常強勁。具體而言，淨收入達到 30 億美元，同比增長 22 億美元。大幅增長是由市場直接結果帶來的收益推動的。這一增長似乎相當可觀，而且該公司在去年第一季度報告了市場虧損。總體而言，在每個投資組合都處於虧損狀態的時期，看到與市場相關的收益是相當令人印象深刻的，這凸顯了公司的資產管理能力。

特別是，市場收益反映了固定收益再投資活動的幸運效應、替代長期資產的高於預期的回報以及良好的信貸經驗。總體而言，我相信宏利的資產基礎處於有利地位，可以從利率上升的環境中受益。

綜合所有變量，第一季度的核心每股收益（不包括任何一次性投資收益）為 0.77 美元，同比下降 6%。與過去不同的是，每股指標並未受到回購的強烈影響，與去年相比，股票數量僅下降了 0.15%。

股息與估值

自 2014 年以來，宏利在其本地 TSX 上市的情況下一直增加其年度每股股息。然而，結果是，美國投資者受到了貨幣效應的適度影響（如下面的條形圖中略有變化的股息所示）。儘管如此，他們仍然完全享受了匹配的股息增長。

宏利最新的 DPS 增長了 17.9%，從 0.28 加元升至 0.33 加元。然而，我預計未來的股息增長會較為溫和，並趨向於 8.8% 的七年平均水平。在我看來，由於該股目前的收益率接近 5.8%，因此高個位數的股息增長應該足以讓投資者高興。

對 2022 財年每股收益的共識估計指向 2022 財年的 2.50 美元，這表明股息支付率約為 41%。因此，該公司應該有足夠的空間來繼續顯著提高股息。

基於相同的每股收益估計，宏利的股票似乎以接近 7.0 的遠期市盈率進行交易，我認為這在一定程度上低估了公司的價值。從未來 12 個月的展望來看，該倍數為 6.7，這是宏利有史以來最低的倍數之一。

從另一個角度來看，宏利股票目前的交易價格是其賬面價值的 0.8 倍。以賬面價值做多金融控股公司，包括保險公司，通常被認為是明智的選擇。

華爾街的看法

轉向華爾街，宏利金融根據過去三個月分配的四次買入和八次持有的評級，給出了溫和買入的共識評級。宏利金融的平均股票預測為 21.70 美元，表明上漲潛力為 23.51%。

宏利金融多年來的股票表現可能讓一些投資者感到沮喪。然而，該公司的基本財務狀況仍然相當健康，而考慮到市場的整體狀況，最近的業績有幾個值得注意的亮點。

隨著公司積極增加股息，最近加息加速，收益率高達 5.8%，股息增長投資者可能會發現宏利的投資案例非常誘人。加上股票交易低於賬面價值的事實，宏利也應該有相當大的安全邊際。