瑞信：维持玖龙纸业(02689)“跑赢大市”评级 目标价11.8港元

瑞信发表研究报告称，玖龙纸业(8.92, 0.28, 3.24%)(02689)2020上半财年盈利表现胜市场预期，期内纯利23亿元人民币,  同比增0.5%，主要是由于销量增加及原材料成本下降带动利润率提高。集团宣布派中期息每股0.1元人民币，即派息比率为21%。

集团的销量为850万吨，同比增长13.3%，销量创历史新高。净负债比率进一步下降8.8个百分点至51.5%，而现金流保持健康，自由现金流为增3.67倍至40亿元人民币。

该行预计，内地废纸供应紧张的情况短期内难以舒缓，今年进口配额预计将同比进一步下跌35%，相信通过抢占大部分进口配额，集团将继续享有成本优势。集团的定价能力强、具成本优势、有新增产能，以及市场预期较低，且该股现价相当于2020年预测市帐率0.9倍，市盈率6.2倍。该行表示维持对其“跑赢大市”评级，目标价11.8港元。