花旗：上调玖龙纸业(02688)目标价至12港元 给予买入评级

花旗发表研究报告，上调对玖龙纸业（02689）2020至2022财年盈利预测1%至2%，目标价由10.5港元升至12港元，予“买入”评级。  

该行称，留意到平均销售单价提升速度快过废纸成本，是因为废纸供应短缺，另外公司在河北及东莞增产后，现阶段未有计划增加新的生产线，而未来其资本开支将现下行趋势，但派息则有上行空间。  

该行还称，大部分企业在2月10日复产，公司已将平均销售单价每吨提升共300元人民币（下同），同期废纸成本每吨仅升约150元。公司拥70万吨成品库存，而产品价格将受惠提价，相信可满足直至4月底的需求，这意味着公司库存到5月有机会被用光，但该行相信公司生产可能在4或5月恢复正常，故相关库存仍可带来较好的利润。  

该行表示，将公司2021及2022财年资本开支预测降至40亿元及35亿元，反映公司在内地扩张规模缩窄，虽然上半财年其派息比率维持在20%，但管理层承诺2020财年全年派息比率将不少于30%，并预期将逐步增长。