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耐克(NKE.US)：消費者衰退可能會帶來沉重的負擔

研究報告 2022-06-19 20:06:01 30

受歡迎的運動服裝製造商耐克 ( NKE ) 的股票即將放棄其在大流行中的收益，週四又下跌了 5.6%。面對經濟風暴，該股票具有令人難以置信的彈性。儘管如此，該股現在發現自己從高峰到低谷下跌了約 40%。儘管下跌幅度很大，但耐克的股票仍然不便宜，尤其是考慮到消費者衰退的可能性增加時。

對於耐克來說，這主要是關於供應方面的挑戰，最明顯的是由 COVID-19 引起的供應中斷。到目前為止，需求一直很強勁。在最近一個季度，儘管出現延誤和中斷，耐克仍然表現良好。一旦供應鏈完全有序，對運動服的需求是否仍然存在是一個主要的問號。

隨著美聯儲每次加息，經濟衰退的可能性越來越大，耐克可能會看到需求開始下滑。毫無疑問，當形勢嚴峻時，可自由支配的項目往往是最先從預算中削減的項目之一。

在中國市場，需求大幅降溫，銷售額同比下降了又一個季度。大部分需求下降與嚴格的 COVID-19 限制有關。然而，人們絕不能低估疲軟的經濟對消費者支出的影響。

目前，耐克幾乎做對了所有事情。管理層預計，供應鏈問題將隨著其對利潤的侵蝕影響而消失。僅僅因為供應方正在恢復秩序並不意味著需求會持續存在。

隨著消費者衰退的證據越來越多，耐克的股票可能面臨增加虧損的風險。在這種情況下，28.3 倍的追踪市盈率仍然相當高。鑑於逆風和豐富的倍數，我傾向於對該股保持中立。

品牌能否在經濟衰退中反彈？

耐克是鞋類和運動服裝領域不可忽視的力量。儘管如此，一個強大的品牌並不能使公司的產品成為“必備品”，而不是“必備品”。在經濟動盪時期，“必備品”是富人，而“擁有者”往往是窮人。

展望未來，美洲的情況相當悲觀。也就是說，隨著經濟從 COVID-19 封鎖中反彈，中國市場可能是一個解脫之源。

中國是耐克的主要增長市場，而且會持續相當長的一段時間。隨著中國經濟復甦的微妙跡象，隨著美國經濟在加息的影響下逐漸消退，耐克很可能會鬆一口氣。

即使各州的需求下降，耐克仍準備繼續投資其業務，電子商務平台和其他各種有趣的舉措可以幫助耐克以更強大的地位擺脫下一次衰退。歸根結底，這就是您對公司的所有要求。

多年來，耐克的直接面向消費者 (DTC) 的實力令人矚目。隨著公司繼續在電子商務上大舉押注，更多的銷售額可能會繼續數字化，這給耐克的利潤率帶來了很大的上行壓力。

如果有的話，對於像耐克這樣的公司來說，消費者衰退更像是一個障礙，而不是一場破壞公司穩健基本面的危機。目前，隨著中國消費者希望獲得提振，看看耐克的票價將是多麼有趣。

耐克股票的底線

耐克股票有一個傳奇品牌，周圍有一條寬闊的護城河。管理層可能是出色的運營商，但我不能說我是最近股票回購的忠實擁護者。在第三財季，耐克回購了價值 12 億美元的自有股票。

只有當一家公司以低廉的價格回購時，這種股票回購才是一件好事。可以說，面對經濟衰退，該股仍處於高位，留下了很大的下行空間，因為該市場繼續以較高的市盈率 (P/E) 倍數懲罰可自由支配的公司。

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