殷拓公司(EQT.US)：良好的增長條件

殷拓公司 ( EQT ) 作為領先的獨立天然氣生產商運營，業務遍及阿巴拉契亞盆地的核心區域，從阿拉巴馬州中部延伸到紐約的阿迪朗達克山脈。該公司總部位於賓夕法尼亞州匹茲堡。

導致天然氣價格上漲的重要因素持續存在，導致 EQT Corporation 的股價自年初以來上漲了 66% 以上，超過了市場。

與此同時，美國股市的基準指數標準普爾 500 ( SPX ) 指數下跌了 20%。基於同樣的因素，殷拓的股票應該會繼續上漲，因此，我認為看漲這隻股票是正確的。

背景

天然氣價格上漲的誘發因素都可以追溯到烏克蘭戰爭。由於這場衝突似乎是長期的（正如地緣政治發展所暗示的那樣），天然氣價格應該會面臨進一步的上行壓力。

烏克蘭戰爭正在導致天然氣短缺，因為侵略者俄羅斯越來越多地削減其主要歐洲客戶的供應，以應對西方為結束衝突而採取的製裁措施。迄今為止，俄羅斯已收到來自西方國家的六套制裁措施，這些制裁措施打擊了其經濟並針對其幾位寡頭的財富。

俄羅斯措施針對的歐洲國家包括芬蘭、波蘭和保加利亞——要么是因為它們表達了加入北約的願望，要么是因為它們提供了一個平台來回應烏克蘭總統澤連斯基的軍事援助請求。

最近，意大利和德國已被添加到從俄羅斯獲得較少天然氣的國家名單中。幾天前，俄羅斯天然氣工業股份公司宣布減少通往德國的 Nord Stream 1 管道以及通過意大利全球石油和天然氣公司 Eni SpA ( E ) 通往意大利的天然氣管道。 

雖然俄羅斯運營商將暫時的技術困難作為決定的原因，但德國和意大利的印像不同，因為他們認為該措施是政治決定的結果。

這將對天然氣價格構成進一步壓力，因為現貨市場認為，能源需求 45% 或更多依賴俄羅斯天然氣的德國和意大利將難以應對來自俄羅斯的天然氣供應減少。

即使這些國家與其他國家簽訂供應合同或試圖擴大可再生能源，這些國家也不會過得輕鬆。

殷拓的有利天然氣價格預測

經濟學家預計，天然氣在 12 個月內的交易價格為每公制百萬英熱單位 (MMBtu) 約 11 美元，較每 MMBtu 約 6.94 美元（在撰寫本文時）增長超過 58%。

在天然氣價格上漲的情況下，殷拓的毛利率和自由現金流有望改善，使股價高於當前水平，並大致追隨 2022 年第一季度的運營步伐。

2022 年第一季度，在 2022 年 7 月到期的天然氣期貨上漲 51.3% 的推動下，殷拓的調整後 EBITDA 和經營活動的自由現金流顯著增加。

與去年同期相比，調整後的 EBITDA 增長 33% 至 9.27 億美元，而來自運營的自由現金流增長超過 120% 至 5.8 億美元。

由於這些令人印象深刻的管理業績，這家美國天然氣生產商大幅減少了債務（截至 2022 年 3 月 31 日，其債務為 50.5 億美元），回購了大部分普通股，並恢復了股息支付（季度分配每股 0.125 美元）。

殷拓集團總裁兼首席執行官托比·賴斯（Toby Rice）表示，所有這些管理業績為他們贏得了投資級信用評級，這意味著評級機構對公司的信譽充滿信心。

對股價的影響很快就顯現出來了。第一季度財務業績公佈一個月後，股價在 6 月 7 日達到每股 50.41 美元的峰值，較 2022 年初的低點上漲了 160% 以上。

在評論公司 2022 年第一季度的財務業績時，Toby Rice 補充說，由於天然氣價格前景看好，公司今年的預計自由現金流範圍增加了 50% 至 22 億美元至 25 億美元。

市場的全球化正在使北美經濟感受到歐洲和俄羅斯在天然氣問題上的地緣政治緊張局勢。

因此，除了更高的價格之外，殷拓和其他美國運營商將受益於增加氣流供應以平衡美國天然氣液體 (NGL) 出口以滿足歐洲國家不斷增長的需求的需求。

展望整個 2022 年，殷拓預計液化天然氣的總銷量將高於上一年，即今年 16,950 – 17,550 千桶 (Mbbls)，而 2021 年為 16,900 – 17,300 Mbbls。

華爾街的看法

過去三個月，14 位華爾街分析師發布了 EQT 的 12 個月目標價。基於過去三個月分配的 12 個買入、兩個持有和零個賣出評級，該股票具有強烈的買入共識評級。

殷拓的 平均目標價 為 53.43 美元，意味著 48.7% 的上漲潛力。

估值

截至本文撰寫之時，股價為 35.94 美元，市值為 133 億美元，EV/EBITDA 比率為 -16.8 倍，市淨率為 1.6 倍。

在過去的 52 周中，該股票的價格在 15.71 美元的低點和 50.41 美元的高點之間波動。因此，目前，股價在 52 週區間的中點上方交易，並遠高於 27.60 美元的 200 日移動平均價格。

這些統計數據表明該股票並不便宜，但考慮到增長潛力，對 EQT 的投資值得考慮。

結論

儘管天然氣價格有很多利好因素，但殷拓的資產負債表繼續顯著改善。這隻股票應該會吸引更多的看漲情緒。

殷拓的業務在不確定的市場中帶來了相對的確定性。