Block(SQ.US)：關注區塊鏈並不能掩蓋逆風的嚴重性

研究報告 2022-06-13 21:12:36 85

金融科技創新者 Block ( SQ ) 的股價已經連續數月自由落體，較歷史高點下跌了 74% 以上。毫無疑問，該公司從 Square 更名為 Block 是為了推動投資者關注該公司的前瞻性增長項目，而不是其面臨來自各方壓力的現有業務。影響 Block 的不僅僅是不斷惡化的宏觀環境；這是金融科技領域顛覆者的持續崛起。

事實上，金融科技是最早落入該市場的科技多米諾骨牌之一。Block 在 2021 年 2 月首次達到頂峰，之後納斯達克的其餘部分陷入熊市。金融科技領域變得相當擁擠，許多投資者追逐太多的股票來發揮這種趨勢。

Buy Now Pay Later (BNPL) 公司越來越受歡迎，這促使 Block 以 290 億美元的價格收購了澳大利亞 BNPL 的創新者 Afterpay。回顧過去，考慮到近期更廣泛的 BNPL 公司一攬子破產，這筆交易似乎不合時宜，其中許多公司已經超過了金融科技股的平均下行空間。

在之前的文章中，我將 Block 的 Afterpay 交易稱為高風險/高回報的舉措，可能會加劇下一次經濟衰退的影響。由於加息可能導致經濟衰退，Block 的 Afterpay 交易似乎使 Block 股票更難形成任何底部。

毫無疑問，去年金融科技領域開始活躍起來。既然泡沫可能已經基本破滅，我還沒有準備好支持 Block 股票。不斷上升的競爭威脅、疲軟的經濟以及投資者不願接觸 10 英尺長的成長型股票只是我仍然看空 SQ 股票的部分原因。

蘋果為又一次金融科技創新拉開了帷幕

Apple ( AAPL ) 的 Tap to Pay 功能與 Square 的銷售點 (POS) 業務發生衝突，這是這家全球最大的科技公司推出的第一個挑戰。毫無疑問，蘋果的這種創新可能會隨著時間的推移逐漸使許多 POS 終端機過時。

不僅僅是 Apple Tap to Pay 可以被視為生存威脅。在許多金融科技公司跪地之際，蘋果正在更深入地涉足金融科技。

Apple 最近推出了自己的 BNPL 服務，稱為 Apple Pay Later，該服務與其已經很受歡迎的 Apple Pay 服務方便地綁定在一起。毫無疑問，鑑於蘋果有能力利用其已經使用 Apple Pay 的龐大用戶群，BNPL 服務立即比更廣泛的 BNPL 公司更具優勢。很難與蘋果的網絡效應相媲美。

隨著 Apple 繼續構建其金融科技生態系統，Block 面臨著一個具有挑戰性的競爭對手進入其地盤。儘管 Apple 大力推動金融科技，但我確實認為 Block 能夠圍繞 Cash App 改善自己的生態系統。

隨著蘋果的進攻，Block 將更難區分其產品。然而，傑克·多爾西已經將目光投向了下一件大事。區塊鏈技術和加密貨幣可能代表金融科技的下一個前沿。在 Block，不乏區塊鏈項目，包括 TBD 和 Spiral。

儘管如此，對於 Block 股東來說，知道蘋果公司只是袖手旁觀，等待另一家公司在採取行動之前測試新的市場水域，這一定會讓他們感到不舒服。歸根結底，Apple 的目標是重塑事物並在現有市場中提升同行。

Block Stock可能會成為蘋果進軍金融科技領域的輸家之一。儘管如此，如果 Dorsey 打出正確的牌，Block 和 Apple 就沒有理由不能同時在金融科技市場上茁壯成長。幸運的是，我認為滿意的 Cash App 用戶不會急於使用 Apple 的產品，尤其是那些使用非 Apple 設備的用戶。

此外，Cash App 可能會繼續擴大其用戶群，因為它會隨著時間的推移變得更像銀行。

由於 Block 希望將競爭對手拒之門外，但它面臨著黯淡的經濟環境，在股價持續下跌的情況下，很難在沙地上劃清界限。這可能就是華爾街如此看漲的原因。