Block（紐約證券交易所股票代碼：SQ）：是時候在多年低點附近買入了嗎？

Block(纽交所代码:SQ)的股价目前徘徊在2018年的同一水平。这是否预示着买入的机会?在我看来，可能是的。

不可否认，一些不利因素正在影响该公司的业绩，包括比特币(BTC-USD)相关收入下降和经济增长放缓，这对Block商家的业绩产生了负面影响。尽管如此，Block的生态系统仍在快速发展，CashApp提供了越来越有吸引力的指标。Block的国际扩张似乎也相当引人注目，同时盈利能力也在逐渐改善。因此，我看好这只股票。

尽管比特币相关费用疲软，但增长强劲

比特币相关费用大幅提高了Block去年的收入。由于包括比特币在内的加密货币今年的交易量普遍大幅下降，该公司最近缺乏这样一个外部收入驱动因素。尽管如此，在公司创新解决方案的推动下，Block的核心业务继续表现良好。尽管由于去年疯狂的比特币相关活动，Block在第三季度的收入仍增长了17.7%。

现金应用仍占主导地位

Block的增长主要是由Cash App推动的，该App在美国Appstore的金融类应用中一直占据第一名的位置。这款应用的功能、简单性和整体便利性都是无与伦比的，因此市场渗透率不断增长。Block报告称，截至9月底，活跃的Cash App卡约有1800万张，同比增长超过40%，周活跃卡和日活跃卡的增长速度甚至比去年同期更快。如果不包括比特币相关收入，该公司的收入同比增长36%，至27.5亿美元，这反映了这一点。

订阅和服务

Block在订阅和基于服务的业务上也取得了巨大成功，第三季度收入达到11.9亿美元，同比增长71%。不可否认，这一大幅增长部分归因于最近对Afterpay公司的收购，即“先买后付”(BNPL)公司。不过，不包括BNPL在内，该部门的收入增长了47%，达到6.98亿美元。

国际扩张努力取得了成效

Block的另一个增长催化剂是其国际扩张努力，最近已初见成效。例如，该公司一直在利用日本QR支付的快速增长。随着PayPay逐渐成为日本主要的二维码钱包(超过5100万客户，占该国二维码总支付量的三分之二以上)，Block开始允许卖家通过Square POS、Square for Retail和Square appointment亲自接受PayPay二维码支付。第三季度的其他进展包括Block在澳大利亚推出即时转账，以及在英国推出Square Loans。

通过这样的发展和金融科技领域的持续创新，Block在美国以外的地区经历了加速增长。市场。作为背景，虽然Block美国市场的Square GPV(总支付量)在第三季度同比增长17%，但其国际市场的GPV同期增长40%。考虑到国际收入受到美元走强的严重影响，这一数字相当可观。按固定汇率计算，Square在Block国际市场的GPV实际上增长了55%。

盈利能力正在改善

除了在动荡的市场环境中强劲的收入增长外，Block不断提高的盈利能力给我留下了深刻的印象，这在很大程度上支持了我的看涨观点。第三季度，Block实现毛利15.7亿美元，同比增长38%。其中约一半(7.74亿美元)来自CashApp，其毛利润同比增长51%。Square贡献了剩余的部分，创造了7.83亿美元的毛利润，同比增长29%。

我预计Block的毛利率将继续提高，这是由其不断扩大的金融科技生态系统中的运营效率、协同效应和专门构建的解决方案推动的。Block在国际市场的成功也将对毛利润增长做出重大贡献，因为这里的竞争不像在美国那么激烈，这可能会带来更高的利润率。国际毛利占Square毛利的比例在第三季度达到15%，从2018年第三季度的5%逐渐扩大，说明了这一点。更高的毛利润推动第三季度调整后的EBITDA达到3.27亿美元，同比增长40.3%。

请注意，虽然该公司预计2022财年每股收益为1.09美元，这意味着同比下降36.4%，但下降主要是由于与减值、冲销和投资价值变化相关的一次性非现金项目，如Block的比特币相关损失。具体来说，在2020年第四季度和2021年第一季度，Block分别在比特币上投资了5000万美元和1.7亿美元。截至第三季度末，比特币的价值为1.56亿美元，引发了GAAP亏损。

分析师在未来的收益预测中排除了这种一次性影响，预计Square在2023财年和2024财年的每股收益分别为1.73美元和2.56美元，这意味着增长率分别为59.2%和52.9%。因此，除非Block因其比特币和其他投资的价值变化而遭受更多损失，否则在其核心业务的潜在成功的推动下，未来几年的盈利能力应该会激增。

分析师:SQ股票值得买入吗?

至于华尔街，布洛克根据过去三个月22只买入、5只持有和1只卖出给出了适度买入的共识评级。在87.04美元，平均大宗目标价意味着41.7%的上涨潜力。

结论:被打败的廉价金融科技

布洛克的股票最近遭到了残酷的打击。该股在过去一年下跌了60%以上，这解释了为什么它的交易水平与2018年相同。然而，与此同时，Block一直在取得有意义的发展，使其在不久的将来实现强劲的利润。一旦市场状况恢复正常，华尔街很可能会调整其情绪，向更积极的方向发展，这就是我看好该股的原因。