如果經濟衰退，醫療股還能繼續持有嗎？

在經濟衰退的陰雲之下，現在的市場是人人自危。通脹率居高不下，供應鏈“故障”頻發，市場下跌，不確定性四處蔓延。在這樣的背景下，如果經濟短期進入衰退，大家用不著大驚小怪。如果經濟衰退的暴風真的襲來，我們應當如何應對？哪些資産需要重新評估？

醫療股是投資者抵禦經濟衰退風險的一條途徑。不過，醫療行業的不同領域在經濟下行期間表現差异很大，今天我們具體來說說製藥股和生物科技股。

好消息是，經濟衰退對大型製藥股的衝擊不大。2020年的疫情曾導致短暫的衰退，但在股市暴跌之後，阿斯利康AstraZeneca（NYSE:AZN）、葛蘭素史克、賽諾菲以及諾華Novartis（NYSE:NVS）等製藥股的股價隨後都出現了强勁反彈，甚至很多個股都突破了前高。我們無法預知製藥股的股價是否會在未來的經濟衰退中走出類似的形態，但如果“昨日重現”也應該在預期之內。

製藥股爲何能够快速反彈？2020年的疫情衰退期間，這些大型製藥股的收入小幅下滑，淨利潤維持不變甚至還上升。可以看出，衰退幷未對它們的季度銷售額或淨利潤帶來明顯的衝擊。換句話說，這些公司的競爭能力，或者是未來向股東提供收益的能力幷未遭到重大損害。

不過，孤例還不够有說服力。我們再來回顧一下2008-09年的經濟衰退，雖然這次衰退持續時間要長得多，但這些製藥股的收入和淨利潤也基本沒有變化。製藥股强大的抗壓能力來自于藥品的必需屬性。人們無法選擇何時生病，因此無論經濟好壞，只要生病就得吃藥，經濟衰退也是一樣。

經濟衰退期間，受影響最大的醫療股可能要數生物科技公司了，尤其是那些還沒有産品上市的公司。因爲沒有藥品可賣，收入自然少得可憐。就拿Vaxart Inc（NASDAQ:VXRT）來說，該公司過去12個月的收入不到$100萬，但燒錢是一刻都不能停息。

具體來看，Vaxart 2021年的營業支出約爲$7060萬，目前現金和短期投資$1.476億。按照這一燒錢速度，該公司大概兩年內就需要融資。

但問題在于，相比正常經濟環境下，生物科技公司在經濟衰退期間股權融資難度要大得多。而且，該公司離上市最近的在研藥物目前也只是處于二期臨床試驗階段，這也加大了融資難度。另外，經濟不好和市場情緒惡化還會拖累股價下跌，這時候發行新股的獲益會大大降低，生物科技IPO數量也會跟著减少。

與此同時，利率上升以及金融機構收緊貸款政策還會加大債務融資成本，拖累負債公司未來很多年的盈利能力。另一方面，現金爲王的時代，大型生物製藥公司會更加珍惜現金，减少對其他生物科技公司的投資和幷購。

不過，我們也不能一棍子打死，經濟衰退對生物科技股的影響要具體個股具體分析。如果臨床試驗取得成功，新藥上市，公司就能獲得收入，這種情况下股價依然會上漲。因此，即使是在經濟衰退的環境下，也不能放弃生物科技股的投資。只是需要注意的是，這些高風險股票現在風險更大了，因此需要做好相應的投資組合規劃。