Block(SQ.US)：建立“生態系統生態系統”的軌道上

上週，Block ( SQ )舉行了投資者日，這對於這家數字支付巨頭來說有點罕見。上一次此類事件發生在 5 年前，此後許多事情都發生了變化。

事實上，至少在 CEO Jack Dorsey 看來，將 Block 稱為支付公司可能已經不夠了。Dorsey 對 Block 有更大的願景，德意志銀行的Bryan Keane強調，其意圖是建立一個“‘生態系統的生態系統’，隨著業務規模的擴大，將形成一個積極的反饋循環。”

它通過擴大其 TAM（總目標市場）來實現這一目標。該公司認為，它在價值約 1900 億美元的市場中只有 3% 的滲透率。

根據基恩的說法，這就是 Cash App 和賣方所在的市場，這兩個生態系統都提供了“多種增長載體”。音樂流媒體服務 Tidal 和 Dorsey 推進各種比特幣相關項目的意圖等其他舉措提供了進一步的增長空間。 

Cash App 的巨大成功已經取得了很大的成功。自 5 年前推出以來，憑藉“由交叉銷售和流入驅動的強大貨幣化引擎”，P2P 模式取得了病毒式成功，並“發展了規模化的消費者生態系統”。在美國，SQ 認為 Cash App 的毛利潤約為 700 億美元。

但成功不僅限於現金。SQ 建立在讀卡器和終端等硬件以及 eComm API 和 Square Payroll 等軟件以及用於零售、餐廳和約會的 Square 等“行業特定工具”的基礎上，已發展成為“完全集成的商務系統” 。” 它將利用所有這些工具和服務進一步進軍“重要的潛在市場”。更不用說，還有 Afterpay，即先購買後付款平台，SQ 已收購該平台，以提供其 Cash App 和 Square 生態系統之間缺失的鏈接。

所有這些對增長的關注都與關注利潤的需要相矛盾，基恩認為公司有能力實現平衡。

“最終，我們看到 SQ 會根據當前的經濟和市場狀況改變其投資步伐，鑑於當前的環境，我們認為 SQ 將謹慎控制支出以擴大利潤率，同時仍投資於長期增長（我們認為潛在的利潤率上升接近鑑於高結構性利潤率和固定成本效率，”該分析師總結道。

根據他的樂觀態度，基恩給予 SQ 股票買入評級，他 155 美元的目標價表明來年有 104% 的潛在上漲空間。

看起來街上的大多數人都在同一頁上。在存檔的 37 份分析師評論中，有 6 份持觀望態度，但其餘都是正面的，因此普遍認為是強力買入。考慮到平均目標價為 149.12 美元，該預測要求一年的收益約為 97%。