石油庫存現在值得鑽研嗎？

俄羅斯和烏克蘭之間的地緣政治衝突導致七國集團 (G7) 國家禁止進口俄羅斯原油，而歐盟 (EU) 也在考慮這樣做。這導致油價飆升並突破 100 美元大關，但石油產量並未遵循相同的上升軌跡。

據華爾街日報上週報導，美國九家最大的石油生產商通過股息和股票回購向股東發放了總計 94 億美元，比這些高出 50% 以上（準確地說是 54%）公司一直在投資發展。

根據該報告，石油產量有限的原因包括資本支出受控、供應鏈僵局和嚴寒的冬季天氣。

該報告援引摩根大通分析師 Arun Jayaram 的話說：“從歷史上看，這個行業對商品價格做出了反應。現在，他們坐在他們的手上。”

ConocoPhillips (NYSE: COP)

康菲石油公司是一家石油勘探和生產公司，總部位於德克薩斯州休斯頓。該公司在 13 個國家開展業務，總資產價值 930 億美元。這家石油巨頭第一季度業績強勁，調整後每股收益為 3.27 美元，而去年同期為每股 0.69 美元。

康菲石油公司董事長兼首席執行官 Ryan Lance 評論說：“隨著我們繼續執行三重授權的所有要素，我們還將 2022 年的目標股東回報增加了 25%，達到新的 100 億美元。”

Lance 在其財報電話會議上補充說，COP 有“五年多的記錄，將我們 CFO [運營現金流] 的 30% 以上返還給我們的股東。”

第一季度，COP 支付了 9 億美元的普通股息和可變現金回報 (VROC)，同時回購了價值 14 億美元的股票。

根據瑞穗證券分析師文森特·洛瓦里奧（ Vincent Lovaglio ）的說法，COP 2022 年的預期派息意味著股息收益率為7.3%，這“相對於一些具有更大短週期風險敞口的大型美國勘探與生產（E&P）公司而言是溢價”。

這位評級最高的分析師認為，這種溢價是“有根據的”，因為 COP 的槓桿率較低，為 0.5 倍的淨債務現金流量，持續較低的資本要求，以及“對較長周期的投資相對較多，這增加了對長期資源開發的可見性和生產，所有這些都有助於增強人們對 (1) 通過循環現金回報和 (2) 相對更高的定期股息支付的信心。”

COP 從運營中產生了 70 億美元的現金，並成功地將其總債務減少了 12 億美元。該公司的目標是減少約 50 億美元的債務。

在石油生產方面，COP 在第一季度平均每天生產 174.7 萬桶石油當量（MBOED），這是該公司自大約十年前成為獨立石油生產商以來的“創紀錄的生產水平”。

然而，對於 22 財年，該公司已將其石油產量目標從之前的 180 萬桶油當量降低至約 176 萬桶。這是為了反映“今年這個時候關閉的 A&D [收購和處置] 活動的淨影響，以及天氣和油井時機的一些預期影響。”

通貨膨脹也是 COP 的主題，導致 22 財年的資本支出指引從之前的 72 億美元提高到 78 億美元。

分析師 Lovaglio 想知道，美國幾家勘探與生產公司的非運營支出增加的趨勢“更多是由於活動增加，還是服務和供應緊張的敞口相對更大”。

儘管如此，該分析師仍看好該股，給予買入評級，目標價為 150 美元，這意味著在當前水平上的上漲潛力為 32.4%。

Pioneer Natural (NYSE: PXD)

Pioneer 是一家獨立的石油勘探和生產公司，總部位於德克薩斯州歐文市，“在德克薩斯州西部的米德蘭盆地勘探、開發和生產石油、NGLs [天然氣液體] 和天然氣。”

在第一季度，PXD 產生了 23 億美元的強勁自由現金流 (FCF)，其中約 90% 的現金流返還給了股東。

Pioneer 的首席執行官 Scott D. Sheffield 對結果發表評論說：“與我們穩健的投資框架一致，以我們的低再投資率和行業領先的自由現金流回報為基礎，董事會宣布第二季度基礎加可變股息為 7.38 美元每股，相當於 13% 的年化收益率，這是標準普爾 500 指數中最高的收益率，加上第一季度回購了 2.5 億美元的股票。”

該公司在第一季度產生了 20 億美元的淨收入，每股攤薄收益為 7.85 美元。

PXD 的股價今年一直處於上漲軌道，該股今年迄今已上漲 30.7%。

有趣的是，斯科特謝菲爾德在財報電話會議上評論說，先鋒的“資本回報框架在整個週期中具有彈性，即使包括現金稅的影響，也會在各種商品價格範圍內派發大量股息。”

謝菲爾德進一步詳細說明，如果油價在今年剩餘時間內保持在平均 60 美元，PXD 的股東將獲得每股約 17 美元的股息，而在 120 美元時，他們將獲得 31 美元。

這位首席執行官補充說，PXD 的股東“對油價上漲有很大的好處，因為我們有 0 [零] 2022 石油對沖。”

在石油生產方面，PXD 預計石油產量平均在 342 至 357 MBOEPD 之間，而總產量預計平均在 623 至 648 MBOEPD 之間。這一中點石油產量預測低於 Siebert Williams Shank 分析師Gabriele Sorbara估計的 354 MBOEPD，低於市場普遍預期的 2.5%。

考慮到“強勁的資本回報和重申的 2022 年前景”，Sorbara 對該股給予買入評級持樂觀態度，並將 PXD 視為“獨特的米德蘭盆地純公司，具有明確的資本回報框架，應該比同行獲得廣泛的溢價估值團體。”

分析師對該股的目標價為 372 美元，接近華爾街 400 美元的高價目標，這意味著在當前水平上有 52.2% 的巨大上漲潛力。

Schlumberger (NYSE: SLB)

斯倫貝謝是一家大型海上鑽井服務公司。SLB 第一季度也表現強勁，收入同比增長 14% 至 60 億美元。每股收益為 0.36 美元，同比增長 71%。

此外，公司董事會批准將現金股息提高 40% 至每股 0.175 美元。Evercore ISI 分析師James West將此次加息視為“明確表明實現其利潤率目標的可見性正在提高”。

隨著石油需求的增加、大宗商品價格的飆升以及俄羅斯入侵烏克蘭的地緣政治不確定性，斯倫貝謝在其收益新聞稿中表示：“我們認為，目前的市場動態應該能讓我們保持全年收入同比增長的目標。青少年時期的增長。”

考慮到這些因素，SLB 仍然是 West 的首選，他認為該公司“由於其大量的國際和離岸業務、資本紀律方法、領先的數字業務以及利用規模、規模和範圍的優勢，為正在展開的上升週期做好了充分的準備。 ”

這位分析師重申了對該股的買入評級和 51 美元的目標價，暗示當前水平的上漲潛力為 34.1%。

底線

從上面的列表可以明顯看出，儘管石油公司由於通脹擔憂或供應鏈限製而減產，但上述三家公司繼續以股息或股票回購的形式向股東返還大量資本。

如果通貨膨脹緩解，供應鏈僵局不復存在，石油產量也有可能增加，從而使這些公司受益於油價上漲。