Atlantica(AY.US)可持續基礎設施：收入可觀，潛力有限

總部位於英國的Atlantica可持續基礎設施(AY)顧名思義，是一家可持續基礎設施公司，其大部分業務專注於投資和運營可再生能源資產。  

該公司的目標是在向更可持續的世界過渡的過程中成為突出的參與者，同時為股東創造長期價值，主要以股息收入的形式。  

自首次公開募股以來，Atlantica能夠在多年PPA（購電協議）合同支持的可預測現金流的支持下維持不斷增長的股息支付。  

在我看來，Atlantica應該能夠為保守的、以收入為導向的投資者提供相當充分的服務。然而，由於缺乏任何非凡的總回報潛力，我對該股持中立態度。  

投資組合質量  

Atlantica的產品組合具有多種品質。該公司的資產基礎目前包括39項資產，支持2,044兆瓦的可再生能源總裝機容量。  

具體而言，Atlantica經營22個可再生能源，如太陽能和風電場（佔可分配現金流的73%）、6個輸電和運輸項目（佔CAFD的11%）、三個高效天然氣項目（佔CAFD的13%）和3個水項目（CAFD的3%）。  

這些資產產生的全部收入根據長期購電協議簽訂，加權平均剩餘合同期限為15年。因此，公司享有相當可預測和安全的現金流。  

該公司在地域上也很多元化，其收入的46%來自北美，31%來自歐洲，15%來自南美，8%來自世界其他地區。  

我也特別熱衷於Atlantica的承購商，這些承購商信譽良好，降低了公司的交易對手風險。這些承購方包括：  

西班牙王國，  

UTE（烏拉圭國家發電廠和電力傳輸管理局），  

秘魯政府、Sonatrach&ADE（阿爾及利亞國有石油公司），  

CNE（智利國家能源委員會），  

EnelGeneration智利，  

和Eskom（以穩健和透明的財務狀況公開交易），以及其他較小的投資級承購商。  

此外，Atlantica一半以上的資產的利率與通貨膨脹掛鉤，這是一個基於通貨膨脹的公式，或者隨著時間的推移與固定數量的利率升級掛鉤。因此，該公司在一定程度上受到了持續升高的通脹水平的保護。  

最後，在國際運營中，Atlantica超過90%的CAFD以美元或與當地貨幣對沖。因此，該公司的外匯風險也有限。  

最新結果  

Atlantica的最新業績證明了其資產提供的彈性和穩定性，2021財年調整後的EBITDA為8.244億美元，同比增長3.6%。  

因此，可供分配的現金同比增長12.4%至2.256億美元。按每股計算，CAFD年內增長3.1%至2.03美元。  

與CAFD總量和每股指標的不匹配是由於公司為投資和收購而發行的流通股數量增加所致。儘管如此，隨著公司實現每股增長，這些投資顯然會增加利潤。  

股息與估值  

由於現金流的安全性，Atlantica已設法持續增加股息，有時每年超過一次。然而，所有這些年內增長通常只有一美分。  

最新的股息增加了1美分或1.1%，季度利率為0.44美元。以1.76美元的年化利率計算，每股基礎CAFD很好地覆蓋了股息，在2021財年該股息為2.03美元。  

隨著公司的CAFD通過增量收購和合同擔保的利率上調繼續增長，公司應該能夠隨著時間的推移將季度股息提高一到兩美分。  

然而，Atlantica的股息增長前景相當渺茫。然而，隨著股票收益率接近5.1%，保守的收入導向型投資者可能對定期且逐漸增長的派息感到非常滿意。  

也就是說，我對股票的估值相當困擾。Atlantica的交易價格接近其遠期EV/EBITDA的11.3倍，遠高於其五年平均水平。  

我發現Atlantica的增長前景很難支持更高的倍數。因此，投資者可能面臨來自股票當前價格水平的估值壓縮風險（如果有的話）。  

華爾街的看法  

談到華爾街，AtlanticaInfrastructure的持有共識評級基於過去三個月分配的四個一致持有評級。  

AtlanticaInfrastructure股票的平均預測為38.25美元，意味著9.8%的上漲潛力。  

結論  

總體而言，我相信AtlanticaInfrastructure是一個很好的工具，可以以較低的風險接觸快速增長的可再生能源行業。  

該公司多元化的投資組合應該會在未來幾十年繼續產生可預測的現金流。因此，即使股息前景相當渺茫，投資者也應該繼續享受相當可預測和覆蓋良好的股息。  

儘管如此，我發現該股票已充分估值，並且考慮到潛在的股息應佔投資者長期回報的大部分，Atlantica缺乏未來產生非凡總回報的潛力。  

因此，雖然該股票可能適合一些保守的、以收入為導向的投資組合，但股息增長投資者可能會發現Atlantica的投資案例有些令人失望。