Atlantica(AY.US)可持續基礎設施表現良好，但上行空間有限

顧名思義，Atlantica 可持續基礎設施 ( AY ) 是一家可持續基礎設施公司，其大部分業務集中在投資和運營可再生能源資產。該公司總部位於英國布倫特福德，但在納斯達克上市。

Atlantica 的主要目標是成為持續向更可持續的世界轉變的主要參與者，同時為其股東創造長期價值，主要以股息收入的形式。

該公司在這方面相當成功。自首次公開募股以來，Atlantica 已成功支持不斷增長的股息支付，這得益於其由多年 PPA（購電協議）合同支持的低風險現金流。

在我看來，在為保守的、以收入為導向的投資者提供充分服務方面，Atlantica 符合所有要求。也就是說，投資者應該注意到，從長遠來看，Atlantica 股票缺乏驚人的總回報的潛力，因為其未來的現金流或多或少是預先確定的。

因此，我對股票持中立態度。

低風險資產基礎

根據 Atlantica 的最新結果，該公司的資產基礎目前包括 39 項資產，總可再生能源裝機產能為 2,044 兆瓦。

特別是，Atlantica 目前運營著 26 個可再生能源，如太陽能和風電場（佔可分配現金流的 70%）、三個高效天然氣項目（佔 CAFD 的 15%）、七個輸電和運輸項目（佔 CAFD 的 12%）、和三個水項目（CAFD 的 3%）。

Atlantica 由這些資產產生的全部收入根據長期購電協議簽訂，其加權平均剩餘合同期限為 15 年。因此，該公司具有非常可預測和高質量的現金流。在地域多元化方面，Atlantica 46% 的收入來自北美。歐洲、南美和世界其他地區 (RoW) 分別占公司其餘收入的 31%、15% 和 8%。

此外，Atlantica 資產組合的最高品質之一是每項資產的可靠潛在承購者或客戶。Atlantica 的承購商信譽良好，從而限制了公司的交易對手風險。

Atlantica 的一些承購商包括：

UTE（烏拉圭國家發電廠和電力傳輸管理局）

CNE（智利國家能源委員會）

Sonatrach & ADE（阿爾及利亞國有石油公司）

Enel Generacion 智利（以穩健和透明的財務狀況公開交易）

秘魯政府

西班牙王國

Eskom（再次公開交易，財務狀況穩健透明）

此外，Atlantica 約 88% 的資產的合同現金流量與通貨膨脹掛鉤，這是一個基於通貨膨脹的公式，或者隨著時間的推移與指定數量的升級掛鉤。因此，Atlantica 在過去幾個月通脹水平持續上升的情況下得到了相對較好的保護。最後，儘管該公司的許多資產和承購商位於海外，但其 90% 以上的 CAFD 以美元採購或與當地貨幣（如歐元或 ZAR）進行對沖。因此，Atlantica 的外匯風險也有限。

近期表現

Atlantica 高調進入 2022 財年，其最新業績顯示了其資產實力和現金流穩定性。2022 年第一季度調整後的 EBITDA 為 1.736 億美元，同比增長 4.8%。

因此，可供分配的現金同比增長 6.3% 至 5440 萬美元。按每股計算，本季度 CAFD 增長 4.0% 至 0.48 美元。

CAFD 總量與每股指標之間的不匹配是由於 Atlantica 發行的流通股數量增加，為過去四個季度發生的投資和收購提供資金。儘管如此，隨著公司按每股記錄增長，很明顯，這些投資增加了利潤，因此對股東有利。

股息覆蓋率和估值

由於 Atlantica 現金流的可預測性，該公司能夠定期增加股息，有時每年增加一次以上。也就是說，所有這些年內股息增長通常只有一美分。

Atlantica 最近的股息再次上調 1 美分或 1.1%，季度利率為 0.44 美元。假設年化 CAFD 利率接近 2.00 美元，年化股息率為 1.76 美元，該公司的派息率應該接近 88%。雖然這不應該讓公司追求更激進的股息上漲，但它應該表明股息得到了相對較好的覆蓋。股息可能會繼續以適度的速度增長，與潛在的 CAFD / 股票增長一致。

隨著時間的推移，公司的 CAFD/股票應通過增值收購和資產附帶的合同擔保利率上調繼續增長，從而促進這種微不足道的股息增長。

然而，儘管 Atlantica 的股息增長前景相當渺茫，股票收益率徘徊在接近 5.3% 的水平，保守的收入導向型投資者可能會對定期且緩慢增長的派息感到滿意。

儘管如此，我對股票的估值還是有些不安。Atlantica 的交易價格接近其遠期 EV/EBITDA 的 10.6 倍，遠高於其五年平均水平。考慮到其可預測的現金流缺乏非凡的增長前景，該股可能無法維持當前的溢價。因此，投資者未來可能面臨估值收縮風險，這是需要警惕的。

華爾街的看法

轉向華爾街，Atlantica Infrastructure 的持有共識評級基於過去三個月分配的一個買入和五個持有評級。

Atlantica Infrastructure的平均股票預測為 36.33 美元，  意味著 11.07% 的上漲潛力。

帶走

一般來說，我認為 Atlantica Infrastructure 是一種有用的工具，可以在風險有限的情況下接觸快速擴張的可再生能源行業。其優質資產和合同加息的多元化投資組合應該會在未來幾十年繼續產生強勁的收入。因此，投資者也應該繼續享受相對豐富和覆蓋良好的股息。

也就是說，儘管收益率很高，但股票並不一定便宜。此外，考慮到基礎股息應構成未來投資者回報的大部分，該股票缺乏任何非凡的總回報潛力。

出於這個原因，雖然 Atlantica 可能在一些保守的、以收入為導向的投資組合中佔有一席之地，但它的整體投資案例可能有點令人失望。