美國運通(AXP.US)：支付領域的有趣價值

最近幾週，信用卡公司美國運通(AXP)的股價與更廣泛的支付股一起下跌。市場拋售對高倍數成長型股票造成了更大的損害，其中大部分保留了基本面穩健的廉價、價值型股票。  

作為一家價值倍數更高的信用卡公司，美國運通股票的持股表現優於同行。AXP的股價今年迄今幾乎持平，而Visa(V)和Mastercard(MA)到2022年迄今已下跌近10%。  

美國運通更像是一種價值型的支付股票，具有相當大的旅行風險。一旦旅遊業的複蘇將其提升一個檔次，該股可能真的會超過同行。  

雖然旅行反彈的證據已經在美國運通的季度數據中發揮作用，但隨著世界經濟有望擺脫大流行，仍有很大的上漲空間。我看好。  

2022年的風險是否被誇大了？  

烏克蘭持續的危機可能會在中期內損害更廣泛的旅遊業。此外，另一個令人擔憂的COVID-19變體的出現也可能會影響旅遊業從2020年那些不祥的低點顯著反彈。  

“前進一步，後退兩步”的情景可能會出現，並對國際旅行敞口超過其公平份額的公司造成沉重壓力。  

由於美國運通股價的市盈率略低於17倍，我確實認為旅遊復甦前景減弱的大部分原因都在這裡。儘管前景不明朗，但管理層顯示了其對非常慷慨地增加20%的股息的信心，並對18%-20%的收入增長做出了強有力的指導。  

儘管由於地緣政治風險上升，穩健的支出趨勢可能會在未來幾個季度降溫，但長期復蘇軌跡仍然完好無損。我認為AXP是押注旅遊和消費者支出持續復甦的更謹慎的方式之一。  

當然，隨著烏克蘭危機的展開，經濟衰退的風險似乎與日俱增。  

這場危機可能使通脹更加惡化，這可能迫使美聯儲加快加息步伐，即使經濟增長和企業盈利稍作喘息。有多少喘息還有待觀察。無論如何，收益率曲線倒掛似乎觸手可及，並可能伴隨另一場經濟衰退。  

不過，隨著對更富裕、信用更高的消費者的更多接觸，美國運通可以更好地抵禦經濟收縮。  

美國運通股票的底線  

在這個關鍵時刻，美國運通似乎比其價格更高的信用卡同行更保守。  

估值意味著更大的安全邊際。儘管較低的倍數表明缺乏創新，但值得注意的是，與萬事達卡一樣，美國運通一直在大力投資創新舉措，以抵禦新興的金融科技顛覆者。  

當然，美國運通似乎是一家無聊的、非創新的公司，被顛覆的時機已經成熟，但事實並非如此。該公司充分意識到區塊鍊和加密貨幣的顛覆性潛力。這就是American Express Ventures將目光投向Web3.0的主要原因。不是您期望像美國運通這樣的老派公司進入的領域。  

儘管未來存在明顯的風險，但美國運通似乎更值得更高的倍數。管理層似乎非常有信心，我認為讓他們從懷疑中受益可以真正帶來紅利。