TuSimple(TSP.US)：創造一種不那麼簡單的技術

TuSimple Holdings(TSP)是全球卡車貨運市場上的一家自主技術公司。它與托運人、承運人、鐵路、貨運經紀人、車隊資產所有者和卡車硬件合作夥伴合作，為半卡車開發了一種先進的技術來建立自主貨運網絡(AFN)。  

該公司於2021年4月以每股40美元的價格上市，籌集了約10億美元，用於為未來的運營和基礎設施建設提供資金。  

我對TSP股票持中立態度，因為我相信該公司的潛在市場仍然很大，但它的燒錢率很高，可能需要在未來2-3年內籌集資金。  

財務評論  

截至21年12月31日的年度，該公司報告的最低收入為630萬美元，而上一年為180萬美元。它的研發支出增加了一倍多，達到2.872億美元，而SG&A支出增加了兩倍多，達到1.18億美元。其中大部分增長是由於通常在首次公開募股期間發生的高水平股票薪酬。  

該年度的經營現金流損失總額為2.59億美元。由於首次公開募股的收益，年底的現金餘額為13億美元，總債務僅為700萬美元。  

公司已提供2022年指導，要求收入為9-1100萬美元，調整後的EBITDA虧損在400-4.2億美元之間，資本支出為30-4000萬美元，期末現金餘額約為9億美元。  

驅動程序  

2021年12月，該公司宣布已在開放公共道路上成功完成了世界上第一個全自動半卡車運行，車內沒有人，也沒有其他形式的人為乾預。  

這發生在12月22日，需要TuSimple定制的自動半卡車從亞利桑那州圖森的一個鐵路站場開始它的旅程，晚上在地面街道和高速公路上行駛80多英里，並到達鳳凰城的一個配送中心區域。  

今年2月，該公司宣布，美國最大的鐵路運營商聯合太平洋鐵路公司將成為第一個在TuSimple的全自動貨運路線上運輸貨物的客戶，該路線往返於亞利桑那州圖森和鳳凰城都會區。  

從2022年春季開始，TuSimple計劃為聯合太平洋公司提供Driver-Out貨運，利用其自動駕駛汽車技術，以比傳統的人工卡車運輸更快、更具成本效益的方式交付貨物。到2023年底，TuSimple計劃通過在德克薩斯三角等重要航運區域開始持續的Driver-Out付費貨運業務來實現商業可行性。  

迄今為止，該公司在其自主貨運網絡中擁有超過11,000個獨特的地圖里程，併計劃繼續在全國范圍內擴展其業務，以支持其分銷合作夥伴。  

估值  

TuSimple是一家距離正現金流或盈利能力還有很多年的初創公司。該公司預計將在2022年和2023年產生收入，但在支持35億美元市值的非物質水平上。  

大多數分析師對2022年和2023年的燒錢率的估計每年遠高於5億美元。截至21年12月31日，該公司的資產負債表上有13億美元的現金和等價物，這意味著它可能需要在未來兩到三年內籌集資金以完成其商業化和基礎設施建設計劃。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，基於過去三個月分配的七個買入評級和一個持有評級，TSP擁有強烈的買入共識評級。TSP的平均目標價為40.01美元，意味著132.2%的上漲潛力。  

結論  

我對TSP股票持中立態度，因為我相信該公司的可尋址機會和先進的技術基礎設施可以在很長一段時間內提供長期上行空間。但是，如果資本市場在未來1-3年內拒絕合作，公司可能會遇到流動性問題，無法完成運營計劃。