Verizon(VZ.US)：低增長但現金流量大

Verizon Communications(VZ)主要是一項無線業務，因為該部門佔收入的大部分，甚至佔營業收入的更大部分。  

它為大約9200萬後付費和2400萬預付費電話客戶提供服務，並通過全國網絡連接另外2500萬台數據移動設備，例如平板電腦。Verizon是美國最大的無線運營商，領先於T-Mobile(TMUS)和AT&T(T)。  

2021年，該公司同意收購Tracfone，這是一家為美國超過2100萬預付費客戶提供服務的無線經銷商。該交易於2021年11月完成。  

該公司的固網電信業務包括主要在東北地區的本地網絡，覆蓋約2500萬戶家庭和企業，以及全國性的企業服務。通過收購AOL和雅虎而成立的在線媒體和廣告公司VerizonMediaGroup於2021年被剝離。  

我看好VZ的股票，因為我相信儘管是一個低增長的業務，但無線通信的本質將提供穩定的現金流，隨著時間的推移可以創造股東價值。  

2021年第四季度業績  

該公司在2021年第四季度增加了558,000名淨後付費無線電話客戶，低於AT&T(880,000)和T-Mobile(844,000)報告的數字。  

Verizon仍預計2022年無線服務收入至少增長3%，如果包括對Tracfone的收購，則增長9%-10%。該公司成功地將客戶轉移到價格更高的高級計劃中。  

2021財年總收入增長4.1%，而無線服務收入增長4.7%。第四季度調整後的EBITDA為118億美元，利潤率為34.5%。  

今年的現金流指標強勁，經營現金流為395億美元。然而，電訊業是一項資本密集型業務，全年資本開支總額達203億元。這仍然留下了超過190億美元的自由現金流，其中104億美元用於支付股息。  

資產負債表  

Verizon擁有美國所有公司中最大的債務負擔之一，未償債務總額接近1510億美元，現金及等價物為29億美元。  

然而，由於公司產生巨大的現金流，淨槓桿率為2.8倍，穆迪和標準普爾的投資級評級均為正面。  

估值、股息  

分析師對2022年和2023年每股收益的估計分別為5.48美元和5.62美元。對於威瑞森這樣的低增長公司來說，9.7倍和9.5倍的低遠期市盈率並不少見，但仍低於通常在11-13倍範圍內的歷史平均水平。  

該公司最近提供的2022財年指引要求服務收入增長約3%（不包括收購和資產剝離），調整後的EBITDA增長2-3%。  

資本支出預計約為170億美元，這意味著自由現金流應該會遠遠超過2021年的水平。  

公司2021年連續第15年上調股息。目前，年度股息為2.56美元，相當於4.8%的股息收益率。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，VZ根據過去三個月的四個買入評級、五個持有評級和未分配的賣出評級，給出了中等買入的共識評級。Verizon的平均目標價為60.44美元，意味著13.5%的上漲潛力。  

結論  

我看好VZ股票，因為我相信高股息收益率加上中個位數的盈利增長將在未來提供有吸引力的相對回報。  

低市盈率和高股息收益率應在市場低迷或衰退中提供一些下行保護，因為消費者的無線活動已成為必不可少的或非週期性的支出。