中金：维持IMAX China(01970)“跑赢行业”评级及目标价22.00港元

近日，中金发布最新研报表示，维持IMAXChina(01970)“跑赢行业”评级，并将目标价定为22.00港元。  

中金表示，预计公司2019年收入同比增长5.4%至1.24亿美元，净利润同比增长1.5%至4,339万美元，分别较此前预测下调4.0%/10.3%。原因是四季度IMAX大中华区的票房为5340万美元，同比降低22.8%。造成票房下滑的主要因素是《冰雪奇缘2》、《终结者：黑暗命运》等好莱坞影片的表现相对一般。受此影响，2019年全年IMAX大中华区票房3.66亿美元，同比增长8.5%，增速低于中金此前的预期。  

而且根据艺恩数据，截止至19年12月，处于营业状态的IMAX影院共660家，IMAX影院净增量同比继续减少。中金小幅下调公司全年屏幕新装数量预测至84块(不含升级)，其中销售模式下新装24块。  

中金预测2020年中国票房大盘同比增长8%，增速较2019年的5.4%有所回升，主要基于影片内容品质的提升和影院的持续扩张。中金预计2020年将有《唐人街探案3》、《神奇女侠2》等多部IMAX摄影机拍摄的影片的上映，有望推动IMAX票房平稳增长。  

基于上述分析，中金将该公司2019/2020年盈利预测分别下调10.3%/8.5%至4339/4721万美元，同时引入2021年盈利预测5067万美元。公司当前股价对应2020/2021年18/17倍P/E。维持“跑赢行业”评级和目标价22.0港元不变，对应2020/2021年21/19倍P/E，较当前股价有17.0%上行空间。  

部分风险可能导致股价不及预期，例如票房大盘增速放缓;新屏安装数量不及预期。