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中金:北京控股(00392)估值历史低位,派息率FY19迎拐点,评级上调至“跑赢行业”

1月20日,中金发布研报称,北京控股(00392)过去几年虽然盈利保持稳健,但是股价因为过去几年不断降低派息率而表现承压。过去12个月跑输大盘20个百分点。中金预计FY19年是该公司派息率的拐点,有望多年来首次回升,并带来估值的提升。上调目标价22%至45港币(对应23%上行空间),同时上调公司“中性”至“跑赢行业”评级。  

中金表示,北京控股估值在历史低位,下行风险已经全部反映。当前股价交易在2020年0.6倍市净率和5.3倍市盈率,均为多年来的历史较低水平。该估值主要受到近些年持续下调的派息率与投资者对公司的多元化折扣过高的影响,完全不能反映公司运营的基本面,未来估值有望提升。  

中金还称,该公司的派息率FY19到了拐点,近年来首次提升。中金预计公司FY19全年的派息率将达到20%,成为一个拐点,并在未来几年逐步提升,有望达到历史高位的30%甚至以上。  

此外,中金预计陕京线FY19气量增长5%,并带来20%左右的盈利增长。虽然市场对于陕京线的前景有较大的不确定性,但是中金认为对于北控而言,其持有的陕京线40%权益会在未来几年持续稳定地贡献盈利和现金流。




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