Salesforce(CRM.US)：近期修正後價格誘人

Salesforce ( CRM ) 是客戶關係管理 (“CRM”) 技術的全球領導者，它使公司和客戶更加緊密。借助其 Customer 360 平台，Salesforce 提供單一事實來源，跨系統、應用程序和設備集成客戶數據，以幫助企業在任何地方進行銷售、服務、營銷和改善商業活動。

隨著世界各地的公司增加數字化支出，該公司受益於強勁的行業需求。隨著 Salesforce 最近對 Slack 的收購，該公司擁有多種增長催化劑。Salesforce 的目標是在企業軟件行業中創建最開放和可互操作的應用程序和工作流生態系統，該目標正在接近現實。

在最近科技行業出現回調之後，Salesforce 的股價從 311.75 美元的 52 周高點大幅下跌。目前交易價格略高於 232 美元，我相信股價具有吸引力。因此，我仍然看好 Salesforce。

增長依然強勁

11 月下旬，Salesforce 報告了 2022 年第三季度的業績，數據強勁。今年前九個月，該公司以 191 億美元的銷售額產生了 34.6 億美元的自由現金流。受高價值客戶賬戶強勁增長的推動，自由現金流同比增長 70%，而自由現金流利潤率從 12.9% 增長至 18.1%。

管理層認為，隨著所有類型的公司都在調整其數字化轉型目標，Salesforce 比以往任何時候都更具相關性和戰略性。由於潛在市場需求超出預期，Salesforce 上調了 2022 財年的收入指引，預計銷售額將在 26.39 美元至 26.40 美元之間（之前為 262.5 億美元至 263.5 億美元）。

這一範圍意味著與上一年相比增長了 24%。此外，Salesforce 對 2023 財年的指導預測收入為 31.7 至 318 億美元（之前為 316.5 億美元至 318 億美元），這表明該公司將保持至少 20% 的增長率。

憑藉其 Customer 360 平台和 Slack 的強大實力，管理層向投資者保證，Salesforce 有望在 2026 財年實現 500 億美元的收入。這一目標意味著 2021 財年的收入複合年增長率約為 19%，其中包括到 2025-2026 年的微妙放緩。

在我看來，如果我們假設一個相當合理的自由現金流利潤率在到 2026 年實現規模經濟的情況下增長到 33% 左右，那麼屆時 Salesforce 的年化自由現金流可能會達到約 165 億美元。

估值

Salesforce 的收入增長已連續 66 個季度保持在 20% 以上。僅在幾個季度中，增長率略微下降到以下。

該股的遠期市銷率（2023 年 1 月）目前約為 7.2 倍，考慮到管理層有希望的中期估計，我認為這相當有吸引力。Salesforce 也被普遍認為是最優質的成長股之一，這可能是中期估值擴張的催化劑。

除了該行業高於平均水平的自由現金流利潤率前景外，如果該股早晚經歷多次向修正前水平擴張，投資者不應感到驚訝。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 23 次買入和 3 次持有，Salesforce 的共識評級為強烈買入。Salesforce 股票的平均預測為 337.87 美元，  意味著 45.6% 的上漲潛力。

結論

即使 Salesforce 的股票未能經歷估值擴張，並且我們假設該股票保持其當前倍數，同時收入以 19% 左右的複合年增長率增長，如前所述，假設投資者應該享受同等的年化回報。

考慮到 Salesforce 通常傾向於超過自己的預測，這可能會導致更快的增長速度，我認為該股票的投資案例非常引人注目。