Lemonade(LMND.US)：朦朧的盈利前景；還是太冒險了

Lemonade ( LMND ) 是一家有著遠大目標的公司：利用技術和社會影響力成為全球最受歡迎的保險公司。該公司正在通過其創新的商業模式徹底改變保險業。

這包括利用技術、數據、人工智能、現代設計和行為經濟學將端到端的保險流程轉變為更令人愉快、負擔得起、準確和具有社會意義的過程。

自 2016 年底推出以來，該公司的垂直整合方式（包括利用全資保險公司）獲得了穩固的牽引力，Lemonade 迅速擴大了其承保保費量。

然而，投資者越來越擔心 Lemonade 的底線損失，這種損失一直在擴大。因此，在過去的幾個月裡，該股與大多數被高估、燒錢的公司一起遭到了打擊。雖然 Lemonade 的增長似乎很有希望，但由於公司的整體不確定性，我對該股保持中立。

刺激增長，但關注損失

Lemonade 的 2021 年第三季度業績非常強勁，保費同比增長 84%，每位客戶和總客戶的保費分別同比增長 26% 和 45%。

該公司還指導其即將到來的收益為 3.8 億美元至 3.84 億美元的有效保費預期 ，表明其強勁增長將在下一季度持續。Lemonade 在本季度也實現了創紀錄的交叉銷售量，是去年同期的四倍。

同時，該公司表示，使用一種以上產品的每位客戶的平均保費是每位客戶的平均保費的三倍。在我看來，交叉銷售將繼續豐富 Lemonade 的收入，因為客戶在 Lemonade 的生態系統中變得更加根深蒂固。

也就是說，我們不能只是跳過底線不斷增長的損失。Lemonade 在第三季度在營銷上分配了 4220 萬美元，超過了 3570 萬美元的總收入，導致巨額虧損 6640 萬美元。從這個角度來看，損失從 2020 年第三季度的 3090 萬美元同比增長了一倍多，這完全令人擔憂。

目前，Lemonade 通過其 IPO 獲得的 6.403 億美元收益來彌補其虧損。憑藉其資產負債表上剩餘的約 4.269 億美元現金，即使虧損以目前 2.656 億美元的運行速度停止擴大，該公司也必須在 2022 年之前開始積極發行股票以保持健康的流動性。

因此，考慮到 Lemonade 的擴張計劃才剛剛開始，當前的投資者很可能被廣泛稀釋，而且該公司將在即將到來的增長之旅中繼續燒錢。

華爾街的看法

轉向華爾街，Lemonade 的持有共識評級基於過去三個月分配的三個買入、一個持有和兩個賣出。儘管如此，檸檬水的平均目標價為 58.67 美元，  意味著 97.6% 的上漲潛力。

結論 

在最近股價下跌後，Lemonade 的股價約為其 2022 財年預期收入的 8 倍，考慮到該公司的增長率，這聽起來可能是一個有吸引力的倍數。然而，由於該公司今年可能會大幅稀釋股東權益，因此這一倍數可能具有很大的欺騙性。

圍繞 Lemonade 的投資案例的風險仍然存在，因為我們不知道該公司何時以及是否會轉向積極的底線。歸根結底，Lemonade 仍然是一家保險業務，可能會受到與其行業同行相同的因素的嚴重影響。

因此，除了以消費者為中心的方法之外，該公司沒有任何有意義的競爭優勢可以將其置於特殊位置，這無疑是引人注目的。由於這些原因，我遠離股票。