Netflix(NFLX.US)：收入增長減速已經到來

可以肯定地說，大多數人都熟悉 Netflix ( NFLX )。

Netflix 擁有超過 2.22 億付費用戶（考慮到該數字中包含的家庭，甚至更多的觀眾），Netflix 已經發展成為流媒體服務的代名詞。擁有先發優勢無疑有助於確立其主導地位。

也就是說，最近競爭一直在升溫。迪士尼 ( DIS )、AT&T ( T ) 和亞馬遜 ( AMZN )等該領域的大玩家，憑藉各自的 Disney+、HBO Max 和 Prime Video 服務，席捲了整個行業。事實上，隨著 Netflix 的最新業績增長放緩，競爭加劇和市場日益飽和的影響可能已經顯現。

Netflix 的股票在 2021 年第四季度財報發布後暴跌，投資者可能會重新評估 Netflix 的增長前景和豐富的估值倍數。該股目前的交易價格較 52 周高點下跌 47%，但在當前投資者信心耗儘後，可能還有更多繼續下跌的空間。

我仍然看好這隻股票。儘管如此，估值和競爭風險依然存在，而 Netflix 對製作原創內容以保持相關性的永無止境的要求可能會繼續導致負自由現金流。

增長放緩的擔憂

Netflix 的第四季度業績相當疲弱，根據 77 億美元的總收入，營收同比增長放緩至 16%。收入增長主要是由平均付費流媒體會員增長 9% 和每位會員平均收入 (ARM) 增長 7% 推動的。

Netflix 的淨收入增長至 6.07 億美元，而去年同期為 5.42 億美元。然而，由於內容支出持續增加，該公司公佈了另一個季度的負自由現金流，這一增長幾乎沒有讓投資者滿意。如果沒有明確的正自由現金流途徑，Netflix 的正淨收入就沒有什麼意義，這最終是公司向股東返還資本的催化劑。

Netflix 業績中另一個令人失望的公告是管理層的軟指引。該公司現在預計其即將到來的收益中的收入為 79 億美元 ，這意味著同比僅增長 10.3%。因此，管理層認為未來將進一步減速。

這令人擔憂嗎？這是否表明空頭對潛在放緩的警告終於開始兌現？也許。但是，我們還需要注意，Netflix 目前並不完全依賴於快速擴展其用戶群。

只要公司設法將支出維持在更合理的水平，淨收入就可以在利潤率擴張的同時逐漸增長。

Netflix 的年營業利潤率在相當長的一段時間內每年都在連續增長。從 2016 年的 4.3% 到 2021 財年末的 20.9%。但是，隨著 Netflix 繼續在新內容、其他投資和償還債務方面分配更多現金，尚不清楚何時會出現正的自由現金流。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 16 次買入、15 次持有和 3 次賣出，Netflix 的共識評級為溫和買入。Netflix 股票預測為 521.04 美元，  意味著 40.8% 的上漲潛力。

結論 

由於公司在該領域的主導地位、最近更高質量的作品以及整體品牌價值，我仍然看好 Netflix。然而，投資者必須警惕公司收入增長放緩和自由現金流持續為負，這可能會繼續拉低股價。