諾基亞(NOK.US)：銷售增長疲軟可能是不利因素

諾基亞 ( NOK ) 提供網絡基礎設施、技術和軟件服務。它通過以下部門運營：超寬帶網絡、全球服務、IP 網絡和應用以及諾基亞技術。超寬帶網絡部門包括移動網絡和固定網絡。

全球服務部門提供具有多廠商能力的專業服務，涵蓋網絡規劃、優化和系統集成。IP 網絡和應用部分包括 IP/光網絡和應用與分析。

諾基亞技術部門專注於先進技術開發和許可。該公司成立於 1865 年，總部位於芬蘭埃斯波。

我看空挪威克朗股票。公司無利可圖，2021年扭虧為盈，但財務狀況不是最大的，估值中性。儘管諾基亞的市值為 324 億美元，但由於其低價和相對較高的空頭興趣，諾基亞在 2021 年成為模因股。頂級對沖基金是否  可能將諾基亞納入其投資組合？

諾基亞商業新聞

諾基亞最新的商業新聞包括宣布該公司將在意大利為 WINDTRE 部署高性能光纖骨幹網。諾基亞加入了 RE100。RE100 是“由 The Climate Group 與 CDP 合作發起的一項全球倡議，它匯集了致力於 100% 可再生電力的全球最具影響力的企業。”

諾基亞向全球環境披露系統 CDP 報告其排放量，最近獲得了 A- 分數。NOK 與 CDP 合作跟踪其供應鏈排放和氣候目標。

諾基亞表示，預計 2022 年的營業利潤率在 11% 至 13.5% 之間。

2021 年第三季度收益：EPS 符合預期，收入超過預期

在 2021 年第三季度，諾基亞 0.09 美元的標準化每股收益比 0.01 美元高出 0.01 美元，而每股收益 GAAP 符合預期。收入為 63.1 億美元，高於 1308 萬美元。 挪威克朗股票收益 在 2021 年前九個月缺乏明顯趨勢。

淨銷售額同比增長 2%，營業利潤增長 43%，攤薄後每股收益增長 100%。諾基亞報告產生了 7 億歐元的自由現金流。

基礎知識

2020年，諾基亞扭虧為盈，淨虧損25.2億美元。在 2021 年的前 9 個月，它已經扭虧為盈，實現了淨利潤。對於 2021 財年，我們應該期待恢復盈利。然而，這是否足夠，這是否是現在看好 NOK 股票的主要原因？我認為還有其他幾個不利因素需要考慮。

自 2015 年達到 44.6% 的峰值（現在為 40.8%）以來，諾基亞的毛利率一直處於長期下降趨勢。此外，過去三年的收入持平。

NOK 的 Altman Z 分數為 5.7，處於安全區。其0.33的債務/權益比率是健康的，流動性良好，流動比率和速動比率均高於1.0。

諾基亞一直在發行新債。在過去三年中，它發行了 5.07 億歐元的債務。它的價格接近兩年高點，其1.2的市銷率接近三年高點1.44。

我看到與收入和營業收入相關的增長非常疲軟。收入10年平均增長率為-6.42%，營業收入為-6.28%。

效率比也顯示疲軟。庫存周轉率和資產周轉率仍遠低於 2016 年報告的高值。在 TTM 基礎上，這兩個比率沒有任何回升。

盈利能力是另一個主要問題。雖然基於 TTM 的淨利潤率、資產回報率和投資資本回報率為負數，但在報告 2021 年全年業績時應該會有所改善。我認為這種改進很重要但很脆弱。

估值

與信息技術板塊相比，估值喜憂參半。諾基亞的遠期 GAAP P/E 為 17.8，遠期市銷率為 1.2。該行業的市盈率中值為 27.3，價格/銷售額中值為 3.8。

雖然這些似乎支持諾基亞的折扣，但三年平均收入為-1.9%，這意味著如果銷售增長繼續疲軟，折扣可能是合理的。

華爾街

轉向華爾街，諾基亞基於過去三個月分配的三個買入和一個持有評級的強烈買入共識。諾基亞7.40 美元的平均 目標價 代表 35% 的上漲潛力。

結論

諾基亞在 2021 年取得了重要轉機，應該會恢復盈利。不過，銷售增長乏力，投資者應耐心觀察反彈是否有支撐或脆弱。