達美航空(DAL.US)：復甦提供上行空間

航空公司可能是一項艱難的業務。記住沃倫巴菲特關於航空業的名言：

“最糟糕的業務是快速增長的業務，需要大量資金才能實現增長，然後賺得很少或沒有錢。想想航空公司。在這裡，自萊特兄弟時代以來，持久的競爭優勢就被證明是難以捉摸的。”

總部位於亞特蘭大的達美航空公司 ( DAL ) 是世界上最大的航空公司之一，由於該行業臭名昭著的周期性，它的表現似乎比大多數航空公司都要好。我看好這隻股票。

達美航空在 50 多個國家/地區擁有 300 多個目的地的網絡，運營著一個軸輻式系統網絡，在該網絡中，它的乘客通過亞特蘭大、紐約、鹽湖城、底特律、西雅圖和明尼阿波利斯-聖。保羅。

該公司擁有約 843 架飛機的機隊。達美航空銷售常旅客里程，特別是向美國運通 ( AXP ) 銷售，是公司利潤的主要驅動力。

航空業復甦

根據國際航空運輸協會 (IATA) 的數據，預計到 2021 年，外國航空旅行將上升到 2019 年水平的 40%，到 2022 年將上升到 61%。國內旅行需求預計將在 2022 年增加到大流行前水平的 93%。

預計 2022 年總乘客人數將從 2021 年的 23 億增加到約 34 億。航空貨運是航空公司的重要收入來源，預計今年將錄得強勁增長，需求預計將比 2019 年增長 13.2%水平。

航空公司因 COVID-19 大流行而遭受的損失令人震驚，預計在 2020 年至 2022 年的兩年時間內將超過 2000 億美元。

財務業績

達美航空已經公佈了 2021 財年的業績，而新聞稿展示了我多年來從事投資業務時所見過的最有趣的財務比較之一。將 2021 年的結果與 2019 年的結果（即大流行前）進行了比較，就好像 2020 年不存在一樣。誠然，由於大流行，2020 年是糟糕的一年，收入下降了 63%，但與 2021 年相比，2020 年的收入將增長 75%。

然而，與旅遊業的其他行業一樣，航空業正在努力恢復到 2019 年的水平，這是商業的最後一個“正常”年份。在這方面，Delta 大約 64% 回到了標準化水平。在沒有政府補助的情況下，台達的經營虧損仍達數十億。

資產負債表

截至 2021 年底，達美的資產負債表上有 113 億美元的現金，債務和融資租賃總額為 269 億美元。該公司在有問題的大流行期間成功發行了債務。該公司既定的財務目標是到 2024 年獲得投資級評級。

長期展望

該公司為投資界提供了以 2024 年目標為中心的長期目標。其中包括超過 500 億美元的收入、超過 7.00 美元的調整後每股收益以及超過 40 億美元的自由現金流。這應該會將債務水平降低到 150 億美元的水平，債務/EBITDA 比率在 2.0-3.0 倍的範圍內，這應該是可靠的投資級別。

估值

在經歷了艱難的兩年之後，預計達美航空將在 2022 年實現正收益。平均共識估計為 2.41 美元。但是，範圍很大，從 1.00 美元的低點到 4.25 美元的高點。這可能反映了這樣一個事實，即沒有人確切知道今年會發生什麼冠狀病毒問題。

像達美這樣的周期性航空公司總是以低市盈率交易，但儘管如此，如果 2024 年每股 7.00 美元的目標成為現實，那麼該公司目前可能被低估了。

華爾街的看法

轉向華爾街，基於過去三個月分配的 12 次買入和 3 次持有評級，DAL 的共識評級為強烈買入。達美航空 的平均目標價為 51.79 美元， 意味著 32.5% 的上漲潛力。

結論

我看好 DAL 的股票，因為我相信全球航空旅行的大流行複蘇將足以讓該公司實現每股收益超過 7.00 美元的目標。當然，全球經濟衰退會阻礙這些計劃，但在此之前，達美航空似乎是一個不錯的複蘇計劃。