Enbridge(ENB.US)：能源行業風險較低

Enbridge ( ENB ) 是一家能源基礎設施公司，經營管道網絡和可再生能源項目。

正在尋找石油股的投資者  或許應該考慮 Enbridge，因為它對該行業的周期性敞口較小。我們對該股持中立態度。

競爭優勢

該公司沒有鑽探和生產石油和天然氣，而是與公司簽訂合同，通過其管道網絡運輸燃料。這就是 Enbridge 的競爭優勢所在。為了重現其管道網絡，如果我們使用 Enbridge 的資產負債表作為成本估算，可能會花費超過 1000 億美元。

這是一項資本密集型業務，因此進入門檻很高。除了成本之外，還有許多監管障礙需要克服。這使該公司能夠建立一本令人印象深刻的商業書籍。

Enbridge 運輸美國消耗的 20% 的天然氣和北美 25% 的原油。使該公司的周期性不如石油生產商的原因是它與客戶簽訂了照付不議和服務成本合同。

照付不議意味著石油生產商等客戶即使不使用其管道，也必須向 Enbridge 支付最低費用。服務成本意味著客戶必須支付 Enbridge 的成本以及所需的加價。這有助於減少 2020 年石油危機的影響。因此，Enbridge 能夠享受穩定和可預測的現金流。

風險

我們在 Enbridge 看到的主要風險是債務。它的價值略高於 560 億美元，相當於債務與 EBITDA 的比率為 6.1 倍。目前這不是問題，因為它的利息覆蓋率是 3 倍（以息稅前利潤除以利息支付來衡量）。

然而，該公司的股息 收益率很高 ，它不想削減。因此，該公司將繼續依賴其增長項目的債務融資部分。這在低利率環境中不是問題，但如果央行被迫以比他們想要的更快的速度加息，這可能會成為一個問題。

在這種情況下，公司將不得不在削減股息或推遲增長項目之間做出選擇。這兩種情況都不會受到投資者的歡迎，從而對股票造成下行壓力。

然而，Enbridge 80% 的 EBITDA 都有通脹保護措施。由於通貨膨脹是利率上升的催化劑，其合同中的這一條款將有助於提高收益並減輕影響。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 10 次買入和 5 次持有，Enbridge 的共識評級為溫和買入。Enbridge的平均 目標價 為 45.55 美元，意味著 9.9% 的上漲潛力。

結論

Enbridge 的進入門檻非常高，新進入者很難擾亂其運營。此外，它的合同中有條款幫助保護其免受能源行業的周期性和通貨膨脹的影響。

我們保持中立，因為我們個人不喜歡投資基於商品的業務。儘管如此，對於對能源行業感興趣的投資者來說，該股票值得考慮。