Marcus(MCS.US)：這個劇院和住宿業務的高增長

如果有一家公司可能受到 Covid-19 大流行的嚴重影響，Marcus ( MCS ) 可能名列前茅。當您的兩個關鍵運營部門是電影院和酒店時，全球大流行對企業來說並不是真正的好處。

Marcus 總部位於密爾沃基，是美國第四大影院運營商，目前在 17 個州的 85 個地點擁有或運營 1,064 塊銀幕，使用 Marcus Theatres、Movie Tavern by Marcus 或 BistroPlex 品牌。該公司的住宿部門 Marcus Hotels & Resorts 在 10 個州擁有和/或管理 19 家酒店、度假村和其他物業，主要集中在中西部。

在大流行前時期，電影院部分約占公司收入的 2/3，佔 EBITDA 總額的近 80%。

大流行結果

當然，2020 年對 MCS 來說是糟糕的一年，收入下降 71% 至 2.37 億美元，調整後的運營虧損為 1.53 億美元。自由現金流為負 6850 萬美元。

據分析師估計，2021 年開始了復甦之路，預計收入約為 4.38 億美元。2022 年的收入預計約為 7 億美元，幾乎回到 2018 年的水平，但仍遠低於 2019 年 8.2 億美元的峰值收入。

由於早在大流行之前就對影院運營進行了投資，尤其是躺椅座位，因此電影部門可以在短期內以較低的資本支出水平運營。對特許經營業務的技術投資，包括移動訂購，在復蘇期間提高了高利潤爆米花收入。

這些投資在 2021 年第三季度部分實現，因為該公司報告調整後的 EBITDA 接近 2500 萬美元。

酒店恢復

該公司的領先物業一直在強勁復甦，並在2021 年第三季度在細分市場上實現盈利。由於冬季放緩，他們在中西部的一些酒店面臨季節性壓力。

在商務旅行恢復到大流行前的水平之前，可能不會發生全面復甦，特別是大型團體或會議和會議業務。2022 年應該是住宿業相對強勁的複蘇年，但我們可能要到 2023 年才能看到恢復到大流行前的水平。

資產負債表

該公司的財務狀況依然強勁，截至 2021 年第三季度末擁有 1.97 億美元的現金和循環信貸。2021 年 7 月，MCS 修訂了循環信貸協議並提前支付了定期貸款額度，從而減少了貸款額度至 5000 萬美元，並將定期貸款額度的到期日延長至 2022 年 9 月。

2020 年，該公司還以 5% 的可轉換債券籌集了 1 億美元。這些票據有一個上限調用功能，可以有效減少稀釋，直到股票高於每股 18.00 美元。

估值

MCS將在2021年產生虧損，預計2022年EPS約為0.50美元。在大流行後全面復甦後，真正的盈利潛力最終可能在每股 2.00 美元的範圍內。2018 年攤薄後每股收益為 1.86 美元。

根據 2022 年的估計收入，MCS 的市值為 5.51 億美元，市銷率低於 1.0 倍。

華爾街的看法

轉向華爾街，MCS 根據過去三個月分配的兩個買入評級和一個持有評級，給出了中等買入的共識評級。MCS的平均目標價 為 26.00 美元， 意味著 48.2% 的上漲潛力。

結論

我看好 MCS 的股票，因為我相信電影院的複蘇將繼續獲得牽引力，到 2023 年，商務旅行將恢復到接近大流行前的水平。

該公司保持強勁的流動性和合理的債務水平，應該能夠成功應對經濟環境中的任何短期故障或其他與大流行相關的問題。