台積電(TSM.US)應得的估值溢價

台積電（TSM）是目前全球半導體行業最大的專業代工廠。該公司根據客戶要求的專有集成電路設計製造半導體。

該公司在 2020 年生產了全球所有半導體（不包括存儲器）產值的 24%，而 2019 年為 21%，這表明 TSM 隨著時間的推移鞏固了其行業領先地位。

儘管 TSM 不斷上漲，但該股在過去一年中一直落後。在我看來，隨著全球對半導體的需求似乎沒有放緩的跡象，公司的財務狀況將繼續發展。因此，投資者很可能會在 TSM 的下跌中遇到有吸引力的機會。

最新結果

TSM 2021 年第三季度的業績相當強勁，收入為 148.8 億美元，同比增長 22.6%，比上一季度增長 12%。在此期間，利潤率也很高。具體而言，毛利率為51.3%，營業利潤率為41.2%，淨利潤率為37.7%。

該公司的強勁表現主要得益於其所有四個增長平台的強勁需求，包括智能手機、高性能計算、物聯網和汽車相關應用。

在季後新聞稿中，該公司還宣布其 10 月份的收入同比增長 12.8%。上個月，該公司還透露，其 11 月收入同比增長 19%，環比增長 10%，這令人印象深刻，表明 TSM 令人印象深刻的增長水平保持不變。

估值

雖然我仍然樂觀地認為 TSM 的市場領先地位將導致不斷增長的市場推動金融業增長，但 TSM 投資者 應該了解該股票的估值，這當然並不意味著折價。

根據分析師對 2021 年每股收益 4.08 美元的預期，TSM 股票目前的遠期市盈率為 31.4。雖然這不是一個天價的倍數，但總的來說，對於半導體行業來說，它是相當豐富的。

隨著時間的推移，對半導體的需求可能是周期性的，因此該領域的股票以個位數的市盈率進行交易的情況並不少見。儘管如此，TSM 的市場領先地位和護城河確實值得溢價，而由於對半導體的需求高漲，其現金流不太可能在短期內受到重大打擊。

此外，假設盈利能力增長在未來幾年保持目前的速度，投資者可能會公平地評估該股票。

最後，增加資本回報也應該有助於股票保持溢價倍數。 自 2004 年啟動以來，TSM 從未削減其不斷增長的 股息。

該股票 1.5% 左右的收益率可能並不高，但股息增長很快，而且在低於 40% 的舒適派息率的支持下，未來的增長可能會在中期繼續以 10% 以上的速度增長。

華爾街的看法

轉向華爾街，台積電的共識評級基於過去三個月分配的兩次持有。台積電的平均目標價為 120 美元，  意味著下行潛力為 6.2%。

結論 

在我看來，TSM 是一家在有利的市場環境中運營的優質企業。因此，該股票可能會繼續以溢價交易，隨著 TSM 的持續增長，未來可能會帶來不錯的上漲前景。