Agnico Eagle(AEM.US)：被高估的黃金股票將下跌

Agnico Eagle Mines ( AEM )是一家加拿大貴金屬勘探商、生產商和營銷商，業務遍及北美和歐洲。我看空股票。

基本面分析

主成分分析表明，Agnico 股票的星星並不完全一致。礦業股通常與預期的 GDP 增長、公司盈利增長和通貨膨脹相關。

Agnico 即將進入 2022 年，GDP 增長率將下調近 10%。市場本應根據先前的估計對該股票進行定價，而最近的向下修正可能意味著我們正在關注估值過高的股票。

此外，在最近的通脹環境中，黃金價格沒有達到預期，商品價格可能具有向下粘性，這意味著一旦通脹趨於平靜，遠期價格可能會超過公允價值的回撤；這反過來又會嚴重損害公司的收入。

Agnico 的一個持續問題是公司的投入成本不斷上升，總運營費用同比增長 138.40%。這是一個比看起來更大的問題。正如我之前提到的，我認為到 2022 年，黃金價格將落後於通貨膨脹，這可能發生在我們仍處於勞動力緊縮之中的時候，這意味著投入成本不太可能隨著礦業公司的庫存價值而下降。

最近的事件

Agnico 最近在收購和現有礦山的擴張上投入了大量現金。該公司最近以 39 億加元聯合收購了魁北克的 Osisko，使其能夠獲得易於開采的黃金儲備。Agnico 還花費近 50 億美元在加拿大 Malartic 獲得每年 54.5 萬盎司的黃金，並擴大其在芬蘭的 Kittila 礦，以達到每年 200 萬盎司的黃金加工能力。

儘管從長遠來看，這些收購可能會增加股價的價值，但短期內它們可能會被稀釋。人們經常觀察到，當基礎公司增加勘探預算時，礦業股會貶值，而這些價格只有在收購的資產變為正現金流時才會真正回落。

這裡的第二個問題是這些是黃金屬性。我們都對黃金的未來產生了一些懷疑，加密貨幣扮演著對沖工具的角色，而近年來金屬本身在某種程度上失去了作為奢侈品的吸引力；因此，我認為許多投資者可能會懷疑 Agnico 近期收購的最終價值。

嚴重高估

某些礦業股可能會在 2022 年初迎來最後一次歡呼，但 Agnico 相對於該行業被嚴重高估。

根據 Agnico 的市盈率，該股票相對於同行被高估了 24.42%，如果考慮到 Agnico 的每股收益增長速度低於其股價 81.12，那麼這並不好理解。

Agnico 也在努力根據銷售額來匹配其股價。根據市銷率，該股票相對於常規高估了 3.37 倍，與行業相比高估了 1.08 倍。

華爾街的看法

談到華爾街，Agnico 根據過去 11 個月的五次買入和三次持有獲得了中等買入共識評級。該 平均Agnico目標價 為$ 65.02意味著22.4％的上升空間。

總結性思考

庫存價值下降和投入成本持續上升引發了問題，這可能會給 Agnico 帶來麻煩。該公司最近的收購併不一定像它們看起來的那樣增值。從估值的角度來看，AEM 股票相對於同行被嚴重高估。