Autodesk(ADSK.US)：當前估值並未計入對減速的擔憂

Autodesk（納斯達克股票代碼：ADSK）是 3D 設計、工程和娛樂軟件領域的全球領導者，通過果斷的技術產品和服務為客戶提供有效的業務解決方案。

該公司為建築、工程和施工領域的客戶提供服務，他們利用 Autodesk 的軟件在設計過程的早期通過可視化、模擬和分析現實世界的性能來設計、製造、製造和建造任何東西。

在我看來，Autodesk 處於有利地位，可以利用不斷增長的數字化趨勢、公司對其設計的創新和優化的興趣，以及其軟件在資金和時間節省方面的能力。

也就是說，我對該股票的估值水平保持謹慎，因此，我暫時對 Autodesk 持中立態度。

最近的結果

去年 12 月初，Autodesk 發布了 2022 年第三季度業績，該公司的整體業績表現相當強勁。總收入增長 18% 至 11 億美元，而非 GAAP 營業利潤率增長 200 個基點至 32%。非 GAAP 攤薄每股收益為 1.33 美元，而去年第三季度為 1.04 美元，增長也相當可觀。

在本季度，Autodesk 的客戶繼續接受並優先考慮數字化轉型，以推動增長、效率和

可持續性，從而對該公司的平台產生了強勁的需求。

強勁的新訂閱增長和續訂率推動了強勁的需求，推動了收入增長。該公司預計未來收益將保持強勁增長，然而，管理層也表達了對持續供應鏈中斷、通脹壓力和全球勞動力短缺的擔憂，這可能會影響未來的業績。

具體而言，管理層對 2022 財年的指導包括收入增長約 15%，這意味著放緩。管理層還提到，雖然公司繼續將 2023 財年的自由現金流目標定為 24 億美元，但如果增長減速和美元走強持續到明年，Autodesk 可能會看到該目標的潛在風險約為 1 億至 2 億美元。

外匯波動是一個重要因素。例如，今年上半年的利率變動對 2023 財年的現金流造成了約 5500 萬美元的潛在逆風。中國的持續疲軟，以及 Autodesk 對商業辦公樓建設的更大敞口，由於在家工作的趨勢而放緩，也可能影響公司未來的業績。

Autodesk 仍對其明年以後的增長潛力保持樂觀，繼續以兩位數的收入增長、38% 至 40% 的非 GAAP 營業利潤率以及兩位數的自由現金流年

復合增長率為目標。

也就是說，由於目前對增長可能放緩的擔憂，我認為不值得為該股票支付溢價。在 4.98 美元至 5.04 美元的管理層 2022 財年每股收益指引的中點，該股票目前的市盈率約為 56.7，我認為這相當豐厚。

華爾街的看法

談到華爾街，歐特克根據過去三個月內的 13 次買入、2 次持有和 1 次賣出獲得了強烈的買入共識評級。

Autodesk 的股價預測為 340 美元，有 19.6% 的上漲潛力。